无创产前检测开展顺利，受益二孩红利百亿空间可期：1．无创产前检测优势明显，监管趋严市场从无序走向有序。无创产前检测集合了无创、检测周期短、操作便捷、安全性高、准确率高等多方面的优势，近年来渗透率快速增长。而市场亦经历 “无监管一叫停一监管”三个阶段，政策的出台使国内无创产前检测市场得以良性发展。2．单价略降渗透率提升，百亿空间可期。受到市场竞争、技术发展以及政策导向等多方面的影响，近年来无创产前检测的价格略有下降，我们预计未来仍将维持稳中有降的趋势。收益二孩，市场空间进一步打开。以覆盖人群1760万、渗透率35%、单价1500元计算，我们预计2020年国内无创产前检测的市场规模为92.4亿元，2015-2020年间的复合年增长率为50.92%。3．竞争加剧，核心看品牌渠道优势。国内无创产前检测服务的供应商主要是华大基因、贝瑞和康、达瑞生物、博奥生物、安诺优达等，其中华大基因和贝瑞和康的市场份额最大。行业壁垒更多的是先发优势、规模效应、渠道和品牌。华大基因和贝瑞和康进入市场较早，在未来很长一段时间内仍有望主导市场。

胚胎植入前检测有望成为下一个爆发点：1．需求庞大，年复增长率或近40%。我国的不孕不育率从1984年的4.8%上升至2012年的12.5%，近年高龄人群受孕需求增加，亦带动体外受精周期数。以每百万人口治疗周期年增长率5%估计，我们预计2020年我国体外受精周期数将达到70万，按照70%_代测序一胚胎植入前检测渗透率、一个体外受精周期检测6个胚胎、单价2500元／胚胎计算，市场规模将达到72.56亿，2016-2020年间的复合年增长率为38.20%。2．贝瑞抢占先机，未来竞争激烈。目前国内还没有胚胎植入前检测的产品正式获批，其中进展最快的是贝康医疗、贝瑞和康和中仪康卫。华大基因、安诺优达等多家公司也在积极推进其胚胎植入前检测产品的上市。总体上该技术壁垒并不高，先发优势、渠道和品牌仍然是企业抢占市场的关键因素。

肿瘤基因检测快速发展，千亿市场可期：1．闭环形成。未来基因测序在肿瘤临床研究和应用有望实现“预防一诊断一治疗一愈后监测”的闭环，即(1)肿瘤易感基因筛查，(2)肿瘤早期诊断，(3)肿瘤伴随诊断和用药指导，(4)肿瘤愈后监控。2．临床和测序数据积累成为核心资产。国内已有多家企业开始布局肿瘤基因检测，包括华大基因、贝瑞和康、安诺优达等。整体而言，除液态活检外．肿瘤基因检测技术壁垒并不高。行业核心资产在于累积检测病例数，这直接决定了企业测序数据和临床数据的积累。华大基因等行业龙头有望借助于大数据的优势，与药企合作开发抗肿瘤药物，发展潜力较大。