前2年新三板市场火热的时候，券商们招兵买马积极布局三板业务赚了不少。眼下，随着新三板市场的大扩容，其流动性越发成为这个市场的痛点。继券商龙头中信证券之后，一些中小券商的三板业务也呈现了收缩趋势。

中小券商也选择撤退

据东方财富Choice数据筛选，2017年以来截止目前（2017年8月18日）关于券商与挂牌公司解除持续督导协议的公告就有450余条，除了中信证券密集与50余家挂牌公司解除督导协议外，几家中小券商的缩减幅度也较为明显。其中，大通证券、西南证券和中山证券三家最为突出。

据不完全统计，这三家证券公司自今年以来已经分别与28家、25家和17家挂牌公司解除了督导协议。而根据查询得知，大通证券、西南证券和中山证券截至2017年8月18日的持续督导家数分别为51家、269家和80家。西南证券由于督导公司的基数本来就比较大，其解除25家也只占到总数的不到10%，比例不算很大。但是大通证券和中山证券两家的解除比例就太高了。其中大通证券解除28家占总数的35%以上，中山证券解除的挂牌公司占总数的17.5%。

而从解除督导公司的情况来看，三家证券公司解除的挂牌公司行业状况并不明显。其中软件和信息技术服务、计算机通信和其他电子设备制造、通用设备制造三个行业相比其他，数量稍微靠前。

再从经营状况来看，三家证券公司解除督导的这些挂牌公司2016年经营业绩整体一般，即使有的公司营收达到上亿元，但其净利润只有几百万。与中山证券解除督导的创新层企业中晨电商（837297.OC），2016年营业收入达32.89亿元，其净利润也只有1134.88万元。

梳理这些公司发现，大通证券解除督导的28家挂牌公司中，营业收入上亿的有11家，5000万以下的有12家，营收最低的为904.16万元；净利润3000万以上的公司有3家，500万以下12家，其中亏损10家，最多亏损1779.07万元。

西南证券解除督导的25家挂牌公司2016年营收上亿的有10家，5000万以下的9家，营收最低为338.18万元；净利润3000万以上的2家，500万以下的9家。其中，万通新材（430536.OC）2016年营业收入为2899.33万元，净利润亏损1748.63万元。

此外，中山证券解除督导的17家挂牌公司中，2016年营收上亿的有5家，5000万以下的8家；净利润3000万以上的有1家，500万以下的9家，亏损6家，最多亏损2194.42万元。其中，阿拉科技（834171.OC）2016年营收2886.29万元，净利润亏损2194.42万元。

大通证券解除督导的28家挂牌公司2016年营收和净利润情况：

西南证券解除的25家挂牌公司2016年营收和净利润情况：

中山证券解除的17家挂牌公司2016年营收和净利润情况：

此外，值得注意的是，大通证券和中山证券今年以来推荐挂牌企业分别只有1家，并且挂牌的企业经营业绩平平。

辽宁华夏天通安防工程股份有限公司（证券简称：华夏天通，证券代码：871361.OC）今年4月13日在新三板挂牌，大通证券作为其主办券商对其履行持续督导职责。华夏天通主要从事消防和安防工程及相关设备的施工、安装与维护，同时提供城市联网报警服务中心的运营、保安业务及劳务派遣服务。数据显示，华夏天通2016年公司主营业务收入主要来自于消防工程，营业收入为6425.96万元，同比增长0.12%；归属于挂牌公司股东的净利润为549.51万元，较上年的467.41万元增长17.57%。

中山证券今年推荐挂牌的厦门享联科技股份有限公司（证券简称：享联科技，证券代码：870486.OC）于2017年1月11日在新三板挂牌，主要经营IT垂直门户网站和共享软件下载平台，同时为用户提供信息推广服务和互联网广告服务。报告期内，享联科技实现收入1662.48万元，较去年同期增长了35.39%；净利润为640.26万元，较上期增加9.41%。

西南证券，新三板是不能承受之重

最新券商评级结果出炉，“几家欢喜几家愁”。数据显示，2017年分级结果中，共29家券商评级出现下滑，其中最心痛的应该就是西南证券了。因吃罚单西南证券由2016年的A级降至C级，连降6级还谈什么江湖地位，爱恨情仇，估计就剩下恨意了。

据了解，这已经是西南证券连续第二年被降级，2014年的时候西南证券位列AA级，在行业处于高水平地位，2016年证券公司分类评级结果显示，西南证券从AA级降至A级，从“优等生”到险些不及格，连续2年西南证券算是真正体验了一把什么是天壤之别。

除了在A股市场遭受多起重大处罚，导致评级下降之外，可能挂牌公司带给西南证券的伤痛也有点扎心。评级期间，西南证券因*ST大有(600403.SH)和九好集团两个投行项目被处罚，一次性失分过多，对其评级结果影响巨大。此外，除三板公司遭处罚西南证券被扣分外，去年6月西南证券被调查，投行业务暂停后，其督导的新三板企业湘财证券（430399.OC）、新数网络（834990.OC）等都重新选择了其他券商作为辅导券商。

据不完全统计，西南证券在今年以来，持续与28家挂牌公司解除持续督导协议，数量是继券商老大中信证券之后解除挂牌公司督导数量最多的券商。

数据显示，西南证券净利润连连下滑，今年一季度的净利润为2388.60万元，同比下降93.05%。2016年营收36.32亿元，同比上年的84.97亿元下降57.26 %；归属于上市公司股东的净利润为9.18亿元，同比上年的35.55亿元下降74.19%。2016年年报显示，西南证券累计签约826家企业，全年新增挂牌项目156个，市场排名第6，累计挂牌数市场排名第12。同时为55家企业完成62例新三板定增项目，融资总额65亿元，市场排名第5。

挂牌一年多经手三家券商

在券商与挂牌公司解除督导协议的过程中，还有不少稀奇的事。其中一家公司在挂牌一年多时间里，已经换了两家券商，也属罕见，可能是因为它选择的券商在三板业务都做了缩减的打算，因此比较“倒霉”吧。

北京洞察力科技股份有限公司（证券简称：洞察力，证券代码：837360.OC）2016年1月聘请西南证券作为其推荐挂牌与持续督导主办券商，公司于2016年5月17日在股转系统挂牌。同年11月17日双方解除持续督导协议，2016年12月8日起中信证券承接其主办券商持续督导义务。值得注意的是，中信证券于2017年7月17日也同洞察力解除了持续督导协议，中信证券退出后招商证券承接洞察力 主办券商工作并履行持续督导义务。

据了解，洞察力主要提供品牌管理及市场营销策略一体化的解决方案和相关综合服务，其主要内容包括会议展览、网络营销、品牌创意设计及传播、产品推广等。数据显示，洞察力2016年营业收入为7341.61万元，较上年5211.93万元增长40.86% ；归属于挂牌公司股东的净利润为 610.98万元，较上年的216.44万元下降182.28%。

比洞察力更易变更券商的当属新疆银丰（831256.OC）。据悉，新疆银丰2014年7月聘申万宏源证券担任主办券商并履行持续督导义务，公司于2014年10月31日在新三板挂牌。2016年4月13日，新疆银丰收到股转系统对持续督导主办券商由申万宏源变更为光大证券的无异议函；2017年3月24日，新疆银丰又同光大证券解除了督导关系，自2017年4月5日起，持续督导主办券商变更为西南证券。

没成想短短一个月零几天，西南证券就与新疆银丰分道扬镳，2017年5月19日西南证券与新疆银丰签署了解除持续督导协议书，现在由湘财证券担任新疆银丰的主办券商并履行持续督导职责。

值得注意的是，目前券商手中新增三板的项目大部分都是前两年的存量，现在也只是在消化这部分项目。加之新三板市场人才接连不断撤出，一些券商将挂牌部门并入投行部，已经成为了主流，这也体现了券商对于新三板业务支持的减少。

种种因素之下，券商们面临的压力越来越大，那些财大气粗的大券商们都在缩减新三板部门，实力欠佳的小券商更是身心煎熬。市场上有说法，大型券商是不会裁掉新三板部门的，对于中小券商来说就难以预料了，券商新三板业务到底该何去何从，还有待时间的考量。