核心投资策略 ：动力煤高位震荡，焦煤受益产业链高利润

受气温下降和来水量增多影响，下游电企耗煤速度减缓。最新数据显示，下游六大发电集团日均耗煤75.04 万吨，周环比减少9.73 万吨， 耗煤速度回落。六大发电集团库存本周末收1189.42 万吨，周环比减少50.75 万吨；库存可用天数16 天，周环比增加1 天，本周受大风天气等影响，港口多次封航，库存量有所上升，秦岛库存580.5 万吨，动煤价格高位震荡概率较大。 16 部委联合发文化解煤电产能，焦煤跟随焦炭提价。发改委等16 部委联合印发《关于推进供给侧结构性改革 防范化解煤电产能过剩风险的意见》，明确“十三五”期间全国停建和缓建煤电产能1.5 亿千瓦， 淘汰落后产能0.2 亿千瓦以上。能源局局长指出国家发改委、能源局将加大监督检查。本周全国高炉开工率77.21%，周环比下降0.28%。但焦炭价格延续涨势，焦化厂对焦煤采购积极性较高，刚需稳定，炼焦煤资源供应略显紧张，煤企库存低位。目前钢铁行业暴利持续，高炉开工维持高位，现焦化厂焦炭基本无库存，钢企积极补库，8 月焦炭价格仍有看涨预期。山东地区正酝酿第五轮抬价。， 推荐关注龙头及国改标的。火电替代旺季，可优先选择动力煤龙头股，主推陕西煤业。长期来看，根据供给侧改革提高产业集中度的目标，行业利润将逐步向龙头企业转移。国企改革、债转股等主题有望受益，主推潞安环能、中国神华、西山煤电。

股市回顾：煤炭板块涨幅排行靠前，潞安环能领涨

供需格局：全国钢厂开工下降，电厂耗煤速度回落

全国高炉开工率77.21%，周环比下降0.28%。最新数据显示，6 大电企日均耗煤75.04 万吨，周环比减少9.73 万吨。

库存情况：港口煤炭库存增加，电厂库存减少而可用天数增加

8 月4 日炼焦煤六港库存300.43 万吨，周环比回升13.23 万吨；曹妃甸港库存本周末收269.8 万吨，周环比回升25.4 万吨；秦皇岛港库存本周末收580.5 万吨，周环比回升10.5 万吨。下游六大发电集团库存本周末收1189.42 万吨，周环比减少50.75 万吨；库存可用天数16 天，周环比增加1 天。 价格走势：焦煤继续上涨伴随期货转跌，动煤价格高位持平

本周山西主焦煤收1320 元/吨，周环比上涨60 元/吨；本周焦煤主力合约1709 收1261 元/吨，周跌10.5 元/吨，转贴水59 元/吨。8 月2 日最新环渤海动力煤价格指数583 元/吨，秦皇岛动力煤5500K 价格收585 元/吨，均与上周持平。