行业观点及投资建议:

(一)业绩超预期带动 二三线白酒股价上涨,一线白酒逐渐企稳6月底,白酒板块出现了一波调整,原因主要是市场担心白酒公司中报业绩出现像一季报一样低于预期的情况,尤其是对二三线白酒业绩存在分歧。但是,随着近期酒鬼酒、山西汾酒和沱牌舍得等企业披露的中报预告来看,均实现了超预期或符合预期的增长,市场对二三线白酒中报业绩低预期的担忧逐渐消除,股价也随之大幅上涨。其他如水井坊等没有公布业绩预告的公司,股价也出现了较为明显的涨幅。

7月13日至今,酒鬼酒、山西汾酒、沱牌舍得和水井坊同比涨幅分别为21.89%、8.04%、0.14%和14.89%。其中沱牌涨幅落后的原因在于7月14日公司股价跌停,跌停原因是因为公司上半年计提了近9000万的内退福利,市场担忧会影响上半年利润。但是从公司公布业绩预告来看,公司业绩没有低于预期,不考虑内退福利的话利润实际是超预期,因此股价实现了快速反弹。

一线白酒方面,茅五泸在前期调整后近期逐渐企稳,实现相对明显的反弹。茅台前期高点477.46元,最低调整至445.19元,目前股价恢复至473.20元;五粮液前期高点57.16元,最低调整至48.25元,目前股价恢复至51.38元;泸州老窖前期高点52.20元,最低调整至47.85元,目前股价恢复至51.38元。

我们之前一直强调,一线白酒的业绩确定性最强,中报出现低于预期的概率非常低。最近随着茅台集团数据公布以及关于五粮液、老窖主要产品提价的信闻流传,导致市场对一线白酒的中报业绩确定性认识逐步加强;同时,前期大家担心的白酒消费税问题,近几年一直都有传闻,但执行时点一直没有落地,市场对其担忧情绪逐渐消除;另外,从市场资金层面考虑,近期有色、煤炭、钢铁大幅上涨后,部分资金回流到白酒的趋势也非常明显,一些前期配置白酒较高的资金的减持也已经告一段落。因此,综合以上几方面因素,我们认为,一线酒继续下跌调整的可能性不大,未来会震荡反复向上的趋势。

整体来看,我们还是继续看好白酒板块下半年行情,机会仍集中在 茅、五、泸等一线白酒,以及酒鬼酒、沱牌、汾酒和水井坊等高增长的二三线白酒公司。一线白酒业绩确定性强,市场预期也较为充分,因此赚业绩的钱有保障;二三线白酒市场对其业绩预期分歧较大,如果业绩能够实现快速增长,未来估值仍有提升空间。

另外,古井、洋河等二线白酒公司应该是跟涨的格局。

(二)二季度白酒持仓环比小幅提升,抱团趋势明显。

2017年二季度,基金白酒板块持股比例(整体法)为5.39%,较一季度小幅提升了0.08pcts,明显高于较14-15年水平,说明市场对白酒关注度仍然很高。

从持仓个股情况来看,基金抱团一线白酒的趋势十分明显,2017年二季度,茅台、五粮液和泸州老窖三家企业基金持仓市值占整个白酒板块基金持仓市值的比例高达84.14%,环比提升10.32pcts,同比提升23.51pcts,反映当期市场风格下,市场对业绩确定性较强的股票的偏好。

(三) 非白酒看好消费品龙头双汇和伊利,以及调味品行业公司食品方面,我们仍然维持前期观点。目前市场对伊利中报乐观预期在逐渐呈现,我们认为未来股票价格将维持震荡上涨趋势;双汇在前期对中报预期的不乐观的背景下,股价调整明显。目前动态估值已经降至17倍以下,股票价格有支撑,继续下跌空间基本不存在。全年猪价下跌对屠宰业务利好逻辑不变,等中报过后,应该也会呈现反弹的走势。其他食品公司我们继续看好中炬高新、涪陵榨菜,在中报高增长背景下,预计走势也会较好。

重点推荐。

贵州茅台、酒鬼酒、古井贡酒、山西汾酒、五粮液、泸州老窖;伊利股份、中炬高新、克明面业、双汇发展。