今日焦点

买方反馈

国内(深圳)： 资源股全面爆发，对于本轮周期股行情，客户态度差异明显，关注金融、全面屏、新能源车产业链、国企改革。

资源股全面爆发，煤炭、钢铁、有色全天表现抢眼，大盘整体强势。对于本轮周期股行情，客户态度差异明显，分歧在于对下半年宏观经济的走势和支撑动因的判断上。二季度房地产数据超市场预期明显，部分客户对基建+房地产托底周期的可持续性存疑，认为房地产投资超常规爆发式复苏不可持续，叠加下半年出现收缩可能性大，最终影响到GDP增长。对周期行情乐观的客户认为，由于市场出清和供给侧改革，传统行业供给格局出现明显变化、部分子行业已经走出盈利底部；经济修复不仅体现在新兴行业的崛起，更来自于本身产业结构的升级，国产替代、消费升级、一带一路都是经济转型过程的表征，龙头优势会在资本市场优先体现。客户关注各类资源品价格、下半年信贷规模和金融监管节奏，继续看好银行、保险，配置中中小创比例较低、避免中报踩雷。主题关注全面屏、新能源车产业链、国企改革等。

海外(HK)： 周期股全面爆发，认为这波行情将会持续，关注金融、消费、房地产及汽车。

周期股全面爆发，认为这波行情将会持续。海外对冲基金感觉越来越难进行卖空操作，大多数都在选择低Beta的标的。海外客户在疑惑是什么因素导致中资券商强势拉升。注重基本面的大型对冲基金买入银行，保险，美国中概股以及受益于消费升级的A股优质消费股。市场中性策略的对冲基金继续买入内房股，认同南向资金会是港股小牛市的关键催化剂，客户已然意识到流动性收缩会带来的风险，但是仍是愿意参与。在百丽私有化方案通过后，海外客户关注恒生指数成分股变动可能带来的机会，认为舜宇光学有较大机会入选，尤其在近期的股价升幅之后。部分海外客户对于汽车板块当前的位置表示担忧，尽管全市场都在上调华晨中国。

晨会分享

【金融沈娟/陶圣禹】爱建集团(600643，增持)： 股权之争落地，和解共谋发展

股权之争落地，和解共谋发展。均瑶集团、广州基金和爱建特种基金会签署了《战略合作框架协议》。广州基金拟修改要约收购方案，未来大概率成为爱建集团的第二或第三大股东。均瑶集团将基于双方合作的诚意，促进广州基金此次要约收购的成功实施。定增过会，业务发展空间大。公司对均瑶集团的非公开发行方案已于4月17日获证监会批准，尚待正式批文，完成后均瑶集团将持股17.67%，成为实际控制人。均瑶集团将与广州基金合作，以上海为主基地，以广州为华南基地拓展上市公司业务，业务区域的拓展布局有望进一步打开业务空间。民营资本入主添活力。均瑶集团作为民营资本，拥有灵活的机制和丰富的产业资源。爱建集团仍在进行购买资产的重大资产重组，重组标的涉及金融、城市开发、休闲旅游、大健康等领域，灵活的机制给予公司更广阔的资本运作空间，看好民营资本入主后的发展前景。

【建筑建材鲍荣富/方晏荷】中国交建(601800，增持)： 国改持续推进，带动盈利估值双升

公司及境外子公司拟向控股股东中交集团协议转让所持上海振华重工29.99%股权，交易对价57.16亿元。本次交易完成后，公司仍直接持有振华重工16.24%的A股股份，中交集团则成为振华重工的控股股东。本次股权转让是向大股东转让装备研发制造业务，做强做精基建主业，是公司推动改革的重要体现。我们预计此次交易将增加一次性税前投资净收益24.38亿元，占公司2016年利润总额的10.97%，增厚公司2017年EPS约0.10元，提升公司净利率/ROE 0.37/0.82个百分点。同时消除装备制造业务订单连续下滑的困境，为未来业绩增长提供保障。预计公司2017-19年每年扣除其他权益工具股利10.175亿元后EPS为1.22/1.32/1.52元，合理价格区间21.96-24.40元(对应17年18-20 xPE)，维持“增持”评级。

【建筑建材鲍荣富/王涛】岭南园林(002717，买入)： 半年翻倍增长，生态文旅协同显著

公司今年上半年实现营业收入16.35亿元，YoY+53.62%，实现归母净利润1.97亿元，YoY+91.19%，净利润率12.07%，同比提升2.37pct。公司1-6月新签订单速度明显加快，今年以来新签订单超过40亿元，在框架协议陆续落地后，全年新签订单有望达到150亿元，接近公司16年收入的6倍。公司资金充足能够支撑大生态战略扩张，目前增发收购新港水务已获证监会有条件通过，预计很快完成，未来有望受益于雄安建设。公司“生态+文旅”凸显运营优势，双主业协同效应逐步显现，近期恒润科技已签署韩国釜山漫威主题公园1152万元设备供应及安装合同。公司此前通过大股东转让股份的形式完成了员工持股建仓，未来成长动力进一步增强。预计公司17-19年EPS为1.21/1.83/2.35元，合理价格区间30.25-36.30元(对应17年25-30 xPE)，维持“买入”评级。

【通信周明/蔡世杰】中兴通讯(000063，买入)： 中报预告点评：多主业持续向好

2017年上半年，公司实现营业收入人民币540.11亿元，较上年同期增长13.09%；营业利润人民币32.94亿元，较上年同期增长564.83%；利润总额人民币32.64亿元，较上年同期增长20.55%；归属于上市公司普通股股东净利润人民币22.94亿元，较上年同期增长29.85%。我们认为公司营业收入和净利润均实现稳健增长，符合市场预期。

【电子张騄/彭茜】 中茵股份(600745，买入)： 从消费升级看电子系列报告之一：崛起的ODM 产业龙头

闻泰科技股权100%注入，地产业务逐渐剥离，成为消费电子ODM厂商第一上市公司，逐步加深资本市场对消费电子ODM 行业了解。作为终端品牌的ODM 商，其主要的收入来源于4 方面：平台研发费、技术提成费、供应链收入及制造费用。而当下，排名前两位的闻泰和华勤地位稳固，出货量远超后面竞争对手。中茵股份(闻泰科技)，ODM 厂商龙头地位稳固在2015-16 年中，手机ODM 领域，无论从出货量，还是从明星机型占比这两个指标来看，闻泰科技均为市场第一。同时，与高通合作，基于高通骁龙835 平台，进军基于移动平台的笔电领域，开拓新蓝海。同时，汽车电子、VR&AR 设备虽然目前量不及智能手机，但基础原理及生产工艺对于闻泰没有难题，待市场成熟放量，公司在设计、生产及客户三方面卡位优势良好。看好未来闻泰手机ODM 量价齐升，笔电开拓新蓝海；同时闻泰战略清晰。一方面横向扩品类，另一方面往上游扩展，提升毛利率。预计公司17-19 年可实现净利润7.3 亿(其中闻泰科技5.3 亿，非经常性损益2.4 亿，徐州中茵及黄石中茵房地产业务亏损0.4 亿)、7.05亿、8.74 亿。给予地产业务10 亿市值，给予闻泰科技6 个月合理估值35-37 倍估值，合理市值195.5-206.1 亿市值，对应目标价30.69-32.35 元，维持买入评级。