2017年6月份，行业跑输指数。本月，上证综指、深成指、沪深300分别上涨2.41%、6.74%和4.98%。申万纺织服装板块整体上涨0.85%，其中纺织制造下跌0.8%，服装家纺上涨1.92%。SW纺织服装子行业中棉纺织涨幅最大，上涨5.86%；其他纺织跌幅最大，下跌11.64%。

行业运行：2017年6月份，国内外棉价震荡回调，内外棉价差环比有所扩大。截至2017年6月30日，国内棉花3128B级指数报价15939元/吨，较月初下跌138元/吨；月均价16016.73元/吨，环比下跌15.75元/吨。截至2017年6月30日，国际棉价CotlookA(FE)报价83.3美分/磅，较月初下跌3.9美分/磅；月均价84.76美分/磅，环比下跌3.95美分/磅。6月份国内3128B级棉月均价高于国际棉价CotlookA(FE)折1%关税月均价1177.73元/吨，价差较上月回升672.25元/吨，环比有所扩大。6月份抛储：6月份国储棉轮出累计成交量41.41万吨，环比增加0.33万吨；平均价格在1.45万元/吨-1.55万元/吨。截至6月底，本轮储备棉已累计成交169.5万吨。外需：2017年5月，纺织服装出口微幅下降，前五个月出口降幅明显收窄。据海关总署统计，2017年5月，我国纺织品服装出口234.05亿美元，同比下降0.5%，增速同比下降1个百分点；其中纺织品出口104.06亿美元，同比增长2%，增速同比提高0.4个百分点；服装出口130亿美元，同比下降2.3%，增速同比降低2个百分点。2017年5月份，棉纱线出口金额、出口量均保持较快正增长。2017年5月份，棉纱线出口1.51亿美元，同比增长4.28%，增速同比提高13.78个百分点；出口数量为3.63万吨，同比增长12.88%，增速同比提高10.88个百分点；出口单价4155.7美元/吨，同比下降7.62%，降幅同比减缓3.66个百分点。内需：2017年5月份终端零售增速持续回升。根据国家统计局统计，2017年5月份，限额以上服装鞋帽、针、纺织品类零售总额1159.1亿元，同比增长8%，增速同比提高2.1个百分点；服装类零售总额808.9亿元，同比增长8%，增速同比提高2.8个百分点。

公司动态及行业估值：天首发展、天创时尚拟定增购买资产，跨境通定增购买资产方案获得审核通过；红豆股份拟实行第一期员工持股计划，其控股股东及其一致行动人拟在未来六个月内增持股份1%-3%；希努尔控制权发生变更，截至2017年7月6日，申万纺织服装板块整体估值（TTM整体法，剔除负值）29倍，其中纺织制造板块27倍，服装家纺板块30倍。目前行业估值接近于近几年行业平均估值。

投资策略：维持谨慎推荐评级。行业景气度有望回升。纺织制造业建议关注估值相对合理、有核心竞争优势、新增产能较多的优质龙头，如华孚色纺、百隆东方、鲁泰A、新野纺织、联发股份、航民股份等。服装家纺业建议关注估值相对合理、成长性较好个股，如跨境通、搜于特、森马服饰、七匹狼、九牧王等。