保险行业 2017 年 1 至 5 月数据公布， 寿险规模保费同比下降 5.85%， 规模达 19,193.09 亿元； 其中保户投资款新增交费规模约为 3,084.37 亿元、 同比下降 59.40%、 环比增长 12.29%、 占比为 16.07%，投连险独立账户新增交费规模约 121.33 亿元、 同比下降 75.04%、 环比增长 17.67%、 占比为0.63%。 财产险业务同比增长 11.65%。

一、从行业整体来看

1.产险保费增速环比略有回升， 寿险增速继续下滑行业整体实现原保险保费收入 20,291.80 亿元，同比增长 25.88%；其中产险公司原保险保费收入 4,304.38 亿元，同比增长 12.75%；寿险公司原保险保费收入 15,987.38 亿元，同比增长 29.95%。 赔款和给付支出 4,900.10 亿元，同比增长 10.06%。各项业务具体来看：

伴随近两年业务的高速增长， 健康险市场占比已经保持在较稳定水平，增速较前期有所放缓； 各类业务在整体保费和赔款的占比情况如下：

2.人身险市场集中度明显提升， 规模保费继续负增长人身险市场在监管部门关于中短存续期产品限制、以及投资政策调整的影响下，格局持续变化，部分公司调整较为明显。

中国人寿(601628.CH/人民币 27.38, 未有评级)、 平安寿、 安邦寿、 太保寿、 人保寿共占有 53.850%的市场，较同期提升了 6.554 个百分点，市场集中度在从紧的监管政策下有明显回升；市场份额前十的公司占有 71.807%的市场，较同期提升了 4.584 个百分点。 新华保险(601336.CH/人民币 53.69, 未有评级)持续推行回归保障的转型策略、 结构调整意图明确， 保费增速受到较明显影响、市场排名有较大下滑。

中银证券观点

我们看好保险行业的基本观点维持不变，一是政策支持保险服务实体经济，保险产品和服务、包括资金在内的供给将更加丰富和完善， 保险市场、保费增长点将更加丰富；二是公司寿险业务价值转型的战略延续，未来因保险业务本身带来的价值成长将更加稳定；三是更加多元化的投资手段及政策导向，有利于类固定收益等品种的投资， 减缓传统固定收益投资的中长期压力。低利率依然是目前行业的制约因素，大型公司负债成本均保持在较低水平，且坚持价值发展道路，负债压力可控；中小型公司也在主动调整产品结构、控制负债成本。

保险板块的价值稳定成长目前基本得到市场认同， 估值水平较前期由稳定抬升， 中长期仍具备配置价值； 近日，随着国务院办公厅印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》 ， 商业养老保险作为我国养老体系第三支柱的作用更加明确，潜在养老市场有广阔空间等待开发，将成为促进保费持续增长的又一重要动力； 建议趋势中关注阶段性交易机会和风险。个股方面，建议继续重点关注低估值、业绩稳定、 寿险新单增长强劲、 高剩余边际留存、 负债成本低、综合金融价值空间大的中国平安(601318.CH/人民币0.42, 买入)。