半导体全产业链的投融资热潮,适逢本土配套和进口替代黄金机遇期,已形成全产业链协同发展之大趋势。无论从投入力度,发展空间和进口替代必要性来看,大陆各产业环节的龙头企业,将通过持续投入、技术领先、产能规模和创新能力等优势不断提升集中度,跻身国际一流,产品市场增量巨大,行业迎来国产强势替代和无国界投融资高潮,增量信息泉涌不断。我们认为,半导体行业有望成为中国高端制造业崛起的排头兵,在国家大力支持的基础上,产品创新裕度仍很巨大,分支领域延展仍很迫切,蓝海应用场景仍很丰富,龙头企业具备充足的主客观高速发展因素,产业格局和获利能力将持续快速提升。

中国半导体市场高景气,引领全球半导体市场。全球半导体行业已形成庞大的产业规模,根据WSTS 的数据,2015 年全球半导体产业规模已达到3363 亿美元,产业日趋成熟。中国半导体市场一枝独秀,引跑全球半导体市场。根据普华永道的预测,2010-2017 年中国半导体市场复合增速为10.32%,成为全球半导体行业的重要驱动力。

设备出货屡创新高,行业景气持续上行。2017 年以来全球北美半导体设备制造商出货金额屡创历史新高,半导体主要厂商业绩亮眼。根据SEMI 公布的最新出货报告,五月份北美半导体设备制造商出货金额为22.7 亿美元,较4 月的21.4 亿美元环比增长达6.4%,较去年同期增长16 亿美元,同比增长41.9%。半导体设备出货额是半导体产业景气度重要指标,我们认为在中国市场旺盛需求驱动下,行业景气度有望持续上行。

新兴技术全面发力,全产业链结构性机会凸显。新技术快速发展拉动全产业链相关领域企业快速发展,结构性投资机会潜力十足。我们判断新技术成熟及逐步商业化将推动半导体行业新成长:(1)消费电子创新推动OLED、指纹识别、无线充电等芯片高速增长;(2)汽车电气化、智能化趋势激发功率半导体、ADAS、车联网、车载信息系统持续放量;(3)物联网稳步扩张带动硬件入口及传感器、通信、控制芯片全面启动;(4)5G 加速落地直接拉动元器件及RF 前端需求高涨;(5)VR/AR 加速迈进商用阶段全面提升硬件设备市场需求;(6)人工智能技术颠覆多产业驱动GPU、FPGA、ASIC 等硬件采购。

自主可控行业产业趋势,金融、军工、存储前景广阔。目前中国半导体产品大量依赖进口,逆差不断增大凸显市场供需严重不匹配,自主可控能力不容乐观。从我国海关进口数据来看,中国芯片进口额从2007 年的955 亿美元,一路上升至2015 年的2307 亿美元,是原油进口总额的1.7 倍。尤其在涉及国家信息安全的军工、金融以及存储器等领域,自主可控需求急迫,进口替代空间极其广阔。我们认为在政策、资本持续扶持下,中国半导体行业自主可控将成为确定性产业趋势并带来产业链相关厂商发展机会。

国内半导体产业全面升级,全产业链投资机会凸显。在新兴技术以及进口替代的共振下,国内半导体产业即将进入全面发展加速期,全产业链投资机会凸显。中游设计、制造、封测领域,国内已经诞生了展讯、中芯国际、长电科技等一批具有国际竞争力的优秀企业。上游设备、材料领域,以北方华创、上海新阳、南大光电为代表的国内企业不断追赶世界一流水平。我们认为中国半导体产业具有市场、资本以及政策扶持多方面优势,有望充分发挥产业后发优势,实现弯道超车。建议投资者关注全产业链投资机会。

重点推荐:功率半导体:扬杰科技、华微电子封测:长电科技、华天科技。

洁净室设计:太极实业。

设备和材料:北方华创。

IC 设计:国民技术、汇顶科技,全志科技。

并建议关注南大光电(半导体材料)。