据EIA的周数据截止日2017年6月9日的报告,美国原油库存和成品油库存的变化情况双双严重偏离预期。目前美国原油库存数据和成品油库存数据是全球油气资金关注最密集、对价格影响最直接的两大数据。在6月初这个本该出现显著去库存的时期,竟然出现了原油库存降速大幅慢于预期,而成品油库存逆季节大涨的诡异情形,导致场内悲观情绪在短时间内爆发,以至出现单个交易日油价暴跌接近4%的局面,使得WTI的价格再次跌破45美金/桶的重要关口。

我们认为,当前美国两大库存数据,尤其是成品油库存数据出现逆季节的增加,从数据本身来看,其直接驱动因素是美国的原油终端需求不振。

2017年的1-3月份同2016年的同期相比,美国油类产品的社会总需求基本持平,但是从2017年4月份开始,美国油类产品社会总需求显著弱于2016年同期水平,说明至少在过去的两个月左右时间中,市场对美国油类产品的社会总需求的同比增加这一预期被证伪。于此同时,美国炼厂的处理量相比去年则出现暴涨,从而形成了“加工量增加,终端需求乏力”这一导致成品油库存出现逆季节上涨的关键因素。

2017年的1-3月份的炼厂加工量相比2016年同期基本保持平稳,但是从2017年4月份起则出现炼厂加工量大爆发,远超过2016年同期的情形。我们认为炼厂加工量大爆发的驱动因素并非是真实的终端成品油需求增加,而是美国原油净进口量维持稳定,但是美国国内原油产量从4月份起相比2016年同期出现大涨,从而形成炼厂被供应端逼着处理多出来的原油有着直接的联系。

美国原油2017年4月份起的净进口量实际上同2016年是持平的,但是美国国内原油产量在2017年4月份则出现了远高于2016年同期水平的局面,直接导致了美国炼厂原油加工量的暴增。最后,我们也需要特别提到的是:由于之前WTI油价处于52美金/桶的环境后引发了包括美国二叠纪在内的部分页岩油核心区作业费用的上升,我们认为如果WTI价格始终处于当前的不足50美金/桶环境下,考虑到页岩油气的典型短周期属性,美国原油产量的增速有可能出现放缓的局面。

原油。本周WTI原油价格为44.46美元/桶,布伦特原油价格为46.92美元/桶;天然气价格为3.056美元/百万英热单位。