零售批发走势偏弱，5月恢复态势不强

据乘联会近期数据，5月前三周厂家日均零售量约4.53万辆（同比-2%），日均批发量约4.52万辆（同比+5%），5月份零售与批发呈递减趋势。此外，据中国汽车流通协会数据，5月汽车经销商库存预警指数环比下降7.4个百分点至51.8%，但零售端较弱，渠道库存整体压力使得厂商在批发端约束过度压库行为，这或将导致批发销量增速乏力。整体来看，5月份行业复苏迹象尚不明显，预计全月销量（批发口径）保持3%-4%微幅增长。

SUV市场竞争加剧，合资、自主竞相逐鹿

SUV市场仍是增长主力，但市场竞争正在加剧。根据乘联会数据，5月份SUV销量主力车型哈弗H6、传祺GS4、同比增速分别为-5.8%、21.6%；吉利博越与上汽荣威RX5的5月销量分别为2.1万辆、1.7万辆左右，较同期增长明显；而长安CS75、CS35均出现销量同比下滑情况。合资品牌将调整战略，加大细分领域布局并采取价格下探，自主品牌也加快产品更新周期应对竞争。随着SUV新车众泰T700、雪佛兰探界者、斯柯达柯迪亚克等全新车型以及哈弗H6等主力车型改款上市，SUV市场竞争将进入全新阶段。

自主品牌表现有分化，强周期厂商竞争优势大

自主品牌车企喜忧参半，强周期的优秀自主品牌持续向上。广汽乘用车、上汽乘用车、吉利汽车受益于传祺GS4、荣威RX5、名爵ZS、博越等主力产品放量，5月销量分别为4.4万辆（同比+51.8%）、4万辆（同比+122%）、7.65万辆（含出口，同比+67%），增幅显着。但SUV市场竞争加剧亦导致部分车企阶段性销售压力增大，本月长城汽车销量同比下滑3.76%至6.89万台，长安汽车自主品牌多款车型出现销量同比下滑，为缓解终端经销商压力近期已宣布官降。随着车市竞争加剧，自主品牌在整体崛起过程中将存在表现分化情况，处于产品强周期的厂商具有竞争主动权。

豪华车贡献增量，合资品牌主力持续走弱

合资品牌主力走势较弱，消费升级助力豪车走势强劲。德系方面，上汽大众5月销量同比增速分别仅为1.6%，而豪车品牌宝马、奔驰尽管5月销量暂未发布，但1-4月分别实现销量15%、37%的增长，成为德系销量增长亮点；美系方面，凯迪拉克借助国产化东风产销持续增长，5月销量同比增长超60%至1.4万辆，1-5月累计销量达6.7万辆，市场份额持续扩大，随着林肯国产化趋势明朗，未来美系豪车阵营实力将有所加强；日系方面，雷克萨斯1-5月累计销量近5万辆，同比增长达33%，增长稳健。合资品牌主力整体走势较弱，但豪华车表现亮眼并将持续为合资阵营贡献增量。

强自主品牌和豪华车为增长亮点，推荐关注相关标的

乘用车行业整体仍处于库存状态，零售乏力导致产销走势不强。强自主品牌与豪华车两大细分板块仍是推进乘用车市场增长的主力，发展前景明朗。自主品牌亦面临竞争加剧，产品力提升是竞争关键，国产豪华车受益强产品周期与消费升级，增长动力强劲。推荐关注：上汽集团（乘用车龙头，自主品牌增长强劲）、广汇汽车（受益豪车销售的经销商龙头）、广汽集团（广汽传祺、旗下合资品牌共同发力）。