环保公用:外延走向内生 关注中等市值白马

本周观点:近两周,新股批文数量持续减少,表明在A股连续下跌的背景下,监管层维稳意图明显。另外,我们认为最新出台的减持新规将对一、二级市场产生较大影响,一方面,机构参与一级与定增的动力将大幅下降,上市公司再融资难度增加,另一方面,由于首次公开发行前股东在减持方面有严格限制,从投资角度来看,A股大股东将由原来的控股股东变为二级市场机构投资者,一定程度上对中小市值股票构成利好。从环保版块来看,过去几年行业高速增长,其中一个重要原因是外延并购较多,尤其是小市值股票,随着再融资的限制,我们认为,内生增长动力较强的公司更容易获得超额收益。同时,考虑到近期神雾环保、神雾节能、三聚环保接连被质疑财务存在问题。我们建议关注主要客户来自实力较强的政府、项目数量较多、单体金额占营收比例较低、现金流较好、估值相对较低的公司,主要标的有东江环保、瀚蓝环境。

最新组合:

长期组合最新净值1.09,累计跑赢行业12.33%。组合持仓:天翔环境(20.17%)、国祯环保(20.37%)、雪浪环境(21.53%)、瀚蓝环境(25.00%)。天翔环境(油田环保超预期+PPP受益标的+农村环境治理受益标的)、国祯环保(农村污水治理受益标的)、雪浪环境(垃圾焚烧烟气治理+危废业务)、瀚蓝环境(固废处理)。

6月金股:瀚蓝环境。

行情回顾:本周国内主要指数表现不佳,万得全A指数涨幅-0.75%,沪深300指数涨幅0.17%。行业板块方面,申万公用事业板块涨幅-0.58%,优于万得全A指数,弱于沪深300指数,在28个申万一级行业中排第11名。从年初至今,公用事业行业涨幅-0.57%,在28个申万一级行业中排第6名。同期万得全A指数涨幅-4.30%,沪深300指数涨幅5.33%,行业跑赢万得全A指数3.73%,跑输沪深300指数5.90%。

水利部印发《严格水资源管理促进供给侧结构性改革的通知》,严控水资源消耗。近日,水利部印发《关于严格水资源管理促进供给侧结构性改革的通知》,明确要求通过严格水资源消耗总量和强度控制,助推供给侧结构性改革。对于产能严重过剩行业新增项目,以及采用《高耗水工艺、技术和装备淘汰目录(第一批)》中高耗水工艺、技术和装备的新、改、扩建项目,原则上一律不得办理新增取水许可和入河排污口设置等相关手续。推广串联式循环用水布局,推进具备再生水利用条件的企业与城市污水处理厂、再生水厂就近布局。该政策将利好京蓝科技、碧水源等节水净水企业。

项目订单增加,投资并购火热。本周津膜科技与天津市华水自来水建设有限公司组成的联合体拟中标“奈曼旗市政基础设施建设工程PPP项目,项目预算8.34亿元,建设期2年,运营维护期13年。蒙草生态中标霍林郭勒市生态景观绿化工程PPP项目,招标价约为4.74亿元,建设绿化面积为234.28万平方米的11个子区域,项目周期为15年。投资并购方面,天翔环境全资子公司天盛华翔拟投资1.5亿元,全资设立大庆天保机械设备制造有限公司;全资子公司葛博投资与杰阳投资、欧绿保国际设立德阳中德资源循环利用产业有限公司,注册资本6亿元,葛博投资出资2.4亿元,占注册资本40%。