2016年业绩稳步增长,盈利能力略有下滑。

2016年计算机行业上市公司营收合计3224.77亿元,同比增长19.11%;归母净利合计318.45亿,同比增长10.17%。从盈利情况来看,由于期间费用率有所上升,导致毛利虽稳中有升但营业利润率和净利率却略有下滑。同时板块商誉总额继续保持快速增长态势,后续商誉减值风险值得警惕。

2017年一季度开局良好,盈利状况好转。

2017年一季度,计算机行业上市公司营业收入合计659.03亿元,同比增长20.85%;归母净利合计49.21亿元,同比增长32.95%,其中东华软件一季度投资收益3.74亿元影响较大,若剔除则归母净利合计45.47亿元,同比增长22.86%,较2016年一季度18.93%的净利增速有所提升。一季度营收及归母净利稳步增长态势呈现17年良好开局。

大数据、教育信息化、人工智能等领域增速较快。

我们主要针对2016年各子行业公司的营业收入及增速情况进行分析,剔除个别公司由于并表、投资收益等非内生因素而导致所在子行业增速异常后,发现大数据、云计算、人工智能、智能安防等细分领域在营收和净利两端均有较好表现,后续值得重点关注。

板块估值渐趋合理,寻找结构性行情。

计算机板块当前的TTM市盈率为47倍左右,回到了14年上半年的水平,相对沪深300的溢价率为381%,相对全部A股(扣除银行石油石化)的溢价率为171%。目前,虽然整个板块暂不具备趋势性行情,但部分真成长标的的估值水平已具备安全边际,可以关注计算机行业的结构性机会。

建议关注稳健白马及真成长。

我们认为计算机板块暂时不具备趋势性的投资机会,随着并购重组监管日趋严格,行业内公司通过大规模并购维持业绩高速增长的方式难以为继,同时也必须防范并购标的业绩承诺不达预期而带来的商誉减值风险。在目前以安全稳健为导向的市场风格背景下,我们建议大家从基本面出发关注稳健白马及真成长标的,综合前文对于计算机子行业景气度的分析,我们认为大数据、云计算、人工智能、智能安防等综合表现较佳,并且前三者也是行业发展的大势所趋,在此基础上结合估值因素,建议关注广联达(002410)、思创医惠(300078)、达实智能(002421)、四维图新(002405),以及海康威视(002415)、大华股份(002236)等稳健白马。