投资要点

市场表现偏弱，子版块普跌。4月，电气设备总市值加权涨跌幅居全行业27位，各子版块表现均较弱。前期受一带一路因素驱动，部分电气设备龙头企业涨幅较大，在市场整体趋势带动下，于4月间出现集体回调。

估值进一步收敛。从历史估值水平看，目前电气设备板块历史市盈率（TTM）的滚动均值为53.14倍，高于历史滚动均值。全A市盈率（TTM）滚动均值48.10倍，目前A股市盈率中值高于历史滚动均值。目前电气设备板块估值水平仍处于历史偏高位置，有进一步收敛趋势。另外，沪深300市盈率（TTM）历史滚动均值为32.01倍，目前市盈率中值28.08倍，呈现收敛趋势但处于较低位置，具备安全边际。

行业业绩保持平稳增长，需求数据见暖。（1）4月28日，中电联发布一季度全国电力供需形势分析预测报告：一季度，宏观经济运行延续稳中向好的发展态势，全社会用电量同比增长6.9%，增速同比提高3.7个百分点，延续了2016年下半年以来的较快增长势头。（2）能源局公布一季度光伏发电建设和运行信息简况，2017年第一季度新增装机达到721万千瓦，与2016年同期基本持平。其中，集中式光伏电站新增装机478万千瓦，同比下降23%；分布式光伏新增装机243万千瓦，同比增长151%。新增装机呈现集中式光伏电站降速和分布式光伏发电提速的态势。（3）2016年，电气设备行业营收总计6276.2亿元，同比增长12.5%，实现归母净利润336.5亿元，同比增12.4%。全行业176家企业中，159家盈利，108家企业业绩实现正增长。

投资建议：关注有订单支撑后续业绩增长的细分行业龙头企业。考虑行业整体估值水平及下游需求，给予“谨慎推荐”评级。