环保板块:本周环保板块跟随大市整体有所回调,雄安概念整固,次新股分化。表现相对较好的是水处理及固废子领域,而与之相对应16年年报及17年一季报业绩增速排前两位的也是水处理和固废,分别是(+30%、+45%)、(+33%、+30%)。当前,我们仍坚定看好水环境板块受益于“制度+技术+商业模式”三要素齐备带来的确定性机会,同时建议积极关注土壤修复从炒政策预期的第一阶段过渡到行业需求加速扩大带来订单增速提高的第二阶段机会,认为当下正直中长期布局良机。

土壤、地下水修复—中长期行业悄然启动。

近期包括高能环境、博世科、鸿达兴业、理工环科、永清环保等修复标的有些异动,我们对行业持续跟踪,认为2017年是重要的临界点。

1)政策端:2017年是重要时间节点。2016年《土十条》出台,《土壤污染防治法》有望在2017年二、三季度一审,针对土壤污染防治基本制度、预防保护、管控和修复、经济措施、监督检查和法律责任等重要内容做出规定。根据《土十条》要求,2017年底前需完成全国土壤环境质量国控监测点位设置。《污染地块土壤环境管理办法》自2017年7月1日起实施,强调“谁污染、谁治理”原则,拟建立全国污染地块信息系统平台,采取终身责任制。环保部陈部长强调,要与各省(市、区)政府签订土壤污染防治目标责任书,并指导督促138个重金属污染防治重点区域制定综合治理方案。

2)资金端:中央财政预算对土壤污染防治的投入逐年增大,从15-17年分别是37.01、 90.9、112亿元,增速较大气和水的投入要高。中央财政资金会起到示范杠杆作用,会拉动地方及社会资本的投入,推动行业需求逐步释放。

3)估值处在历史低位:从15年市场期待《土十条》出台开始,基于板块标的稀缺性,个股估值给予较高的估值溢价,在70-100倍区间,16年随着靴子落地,估值回落,目前对应17年动态PE 在30-40倍区间。我们认为行业从炒政策预期的第一阶段过渡到行业需求加速扩大带来订单增速提高的第二阶段,推荐博世科(低市值、高弹性、订单充足、多点开花)、永清环保(修复有望17年进入布局收获期),关注鸿达兴业(耕地修复龙头,17年估值15X)。

公用事业板块:近期煤价的下行走势促使火电盈利改善,在市场热点消退,风格转向蓝筹的预期下,估值相对较低的火电板块有望吸引市场资金关注,期待中期电力行业基本面的持续改善以及电力行业改革三重奏(供给侧改革+国企改革+电力体制改革)带来投资机会。

我们维持电力行业“增持”评级,继续推荐受益改革及业绩快速成长的三峡水利、涪陵电力,此外建议关注龙头火电公司华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电等。

投资组合:

(1)环保板块:博世科、神雾环保、中金环境、启迪桑德、天翔环境;

(2)公用事业板块:三峡水利、涪陵电力。