事件描述

乘联会发布2017年4月乘用车产销数据。

事件评论

4月乘用车批发销量同比下滑,车市延续低迷态势。1)零售销量看,4月狭义乘用车零售销量166.1万辆,同比增长0.8%,环比下滑12.9%,终端需求依旧不旺。2)批发销量看,4月狭义乘用车批发销量166.9万辆,同比下滑2.3%,环比下滑17.4%。4月批发增速弱于零售增速,主要原因为经销商库存高企,厂家适当控制批发节奏,助力4月经销商库存预警指数环比下降2.7%,为59.2%,但仍处于警戒线以上。3)结构看,4月SUV零售销量68.9万辆,同比增长15.1%,仍为乘用车增长最大动力。

竞争格局看,车企分化加剧。1)一线自主+豪华品牌并驾齐驱,延续高增长。4月吉利汽车、上汽乘用车、广汽乘用车销量分别同比增长94.5%、137.7%、55.8%,表现远好于行业整体;豪华品牌奔驰、凯迪拉克、沃尔沃在华销量分别同比增长35.3%、98.4%、38.3%,保持较快增长。2)受车市低迷及竞争加剧影响,部分车企销量出现下滑。4月长城汽车、长安汽车、江淮汽车销量分别同比下滑8.1%、27.6%、12.3%,有所承压。

新能源汽车看,4月销量表现平稳。4月新能源乘用车销售2.92万辆,同比增长41.2%,环比增长6.0%,环比增速放缓,我们判断主要是因为一季度终端零售不旺,厂家开始适当控制批售水平。随着新能源推广目录逐月发布以及地方补贴新政的陆续出台,新能源汽车产销将继续恢复态势。

乘用车周期回落,优选一线自主及豪华品牌产业链标的。4月车展大量新车上市,叠加5月进入传统旺季,5月市场需求有望提升,但车企销量表现仍将明显分化。展望全年,购置税退坡及消费透支带来17年乘用车增长放缓,紧抓一线自主及豪华品牌的结构性投资机会。1)一线自主:整车推荐处于较强新车周期的上汽集团,建议关注福田汽车,新能源整车建议关注金马股份和江淮汽车,零部件推荐上汽&吉利产业链(华域汽车+拓普集团+宁波高发);2)豪华品牌:宝马17-18年迎新车周期,推荐经销商广汇汽车+宝信汽车(港股)。