谈判药品主要考虑药物的临床价值

本次纳入谈判范围的药品共有44个,基本符合之前的预期。分类别来看, 44个药品包括中药8个、化学药22个、生物药14个。从治疗领域来看,本次纳入谈判范围的药品治疗范围涵盖肿瘤、心血管、糖尿病等常见重大疾病和部分罕见病,体现了医保对临床必需、疗效确切的重大疾病用药的重视与支持。本次纳入谈判范围的国产药品有19个,包括近年来获批的创新药和具有一定临床价值的中药,体现了医保基金对其的重视与扶持。此举解决了创新药品无法及时纳入医保的后顾之忧,有利于激发国内制药企业的创新研发热情,将持续推动我国医药产业加速升级。从具体的品种来看,本次纳入谈判范围的44个品种既包括国内外上市的一些创新药(贝伐珠单抗、雷珠单抗、康柏西普、阿帕替尼、来那度胺等),也包括具有一定临床价值的中药注射剂(血必净注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液等,超出市场预期),体现出药物的临床价值才是医保考虑的首要问题。

国产药品有望以价换量打开市场空间

本次纳入医保谈判范围的药品涉及多家A股上市公司,包括红日药业(血必净注射液)、天士力(注射用益气复脉、注射用重组人尿激酶原)、康缘药业(银杏二萜内酯葡胺注射液)、信立泰(阿利沙坦酯片)、康弘药业(康柏西普眼用注射液)、恒瑞医药(甲磺酸阿帕替尼片)、亿帆医药(复方黄黛片)、西藏药业(注射用重组人脑利钠肽)、亚泰集团(参一胶囊)等。尽管目前尚未确定具体谈判药品的降价幅度,但考虑到进入医保目录对药品销量的巨大带动效应,国产药品生产企业有望以价换量,迅速扩大药品销售额,进而推动公司业绩快速增长。

进口药品蕴含的潜在机遇

进入谈判范围的进口药品包括抗肿瘤(单抗、小分子靶向药)、糖尿病(利拉鲁肽注射液)、罕见病用药(波生坦片)等,体现了医保对重大疾病、临床急需及罕见病用药的重视与支持。对于进口药品,我们建议从入选可能性和上市公司申报两个角度来优选受益标的。之前通过谈判进入医保目录的进口药物替诺福韦和吉非替尼均是由于仿制药即将上市,未来竞争加剧,因此主动选择进入医保以价换量。我们认为在本次谈判之中专利已经或即将到期的进口药品将极有可能通过谈判纳入医保目录,因而正在进行相应药品注册申请的国内药企在未来产品上市后将持续受益。具体品种包括替格瑞洛(2019年专利到期,信立泰已完成BE试验并报生产)、盐酸帕罗西汀肠溶缓释片(华海药业获批临床)、利拉鲁肽(2017年专利到期,翰宇药业注册申请在审)、来那度胺(双鹭药业获得优先评审)、厄洛替尼(中美华东、国药一心获批临床)、利妥昔单抗和贝伐珠单抗等。

推荐关注标的

我们认为应当从产品临床价值、企业学术推广与营销能力、潜在市场规模等角度来进行筛选相关受益标的,投资思路主要包含以下三个方面:①超市场预期进入谈判目录的药品品种,建议关注:红日药业(血必净注射液)、西藏药业(注射用重组人脑利钠肽);②目前基数较低,纳入医保目录后有望迅速放量、成长为大品种的药物,建议关注:天士力(注射用重组人尿激酶原、注射用益气复脉)、康缘药业(银杏二萜内酯葡胺注射液)、信立泰(阿利沙坦酯入选,在审品种替格瑞洛潜在受益)、亿帆医药(复方黄黛片);③目前已有一定市场基础,未来潜在市场空间较大的高临床价值药品,建议关注:恒瑞医药(甲磺酸阿帕替尼片入选,正在进行多个适应症的临床试验,未来适应症拓展之后有望进一步打开市场空间)、康弘药业(康柏西普眼用注射液)。