显示产业链结构化机遇,核心设备以及显示产品充分受益:大陆显示行业全产业链,LTPS以及AMOLED高端技术量产突破及其投融资高潮,适逢行业前所未有的且是千载难逢的“结构化调整”机遇期,预计未来LTPS以及AMOLED高端显示引领技术引领下,核心设备和显示产品将充分受益于进口替代并走向全球的高速发展红利。

面板产线陆续投产,国产设备进口替代进程加快:在海外龙头显示企业悉数针对OLED显示扩产以及设备供需关系短期紧张的背景下,一方面平板显示产业自动化发展趋势,设备持续升级换代;另一方面大陆显示龙头企业将经历一轮持续若干年的高端显示产线投建黄金周期,国产设备进口替代需求急迫且量亦较大。首先,从增量的角度来看,全球平板显示整体呈现出日本=>台湾/韩国=>大陆的加速转移趋势,带来相关设备的新需求;同时,从存量的角度来看,伴随着各种新技术、新工艺的不断涌现,促进平板显示及相关零组件生产设备不断升级换代。原有旧设备由于功能性贬值逐渐被淘汰,“增量+存量的升级换代”带来广阔的设备需求空间。

存量市场,结构微创新加速提供更多产业链机遇:电子信息产业另外的特点是技术推进产品升级加速换代快,手机产业链可能是过去这十年更新迭代最快的产业链之一。尤其进入以苹果为首的智能手机时代后,产品的持续创新与更新迭代成为提升品牌知名度与抢占市场份额最重要的手段。智能手机历史上比较重要的创新包括尺寸大小、触摸屏技术、指纹识别以及显示技术的升级,每一次的结构微创新都会给设备企业带来巨大的产业机会,从而催生设备的需求。随着国内消费电子产业链的日益成熟,国内设备厂商经过多年技术的沉淀,凭借设备成本的优势与售后服务的地理优势,国产设备有望持续抢占市场份额并逐渐实现进口替代。

面板、设备厂携手共进,上游设备进口替代加速到来:LTPS-AMOLED的制作工艺囊括了显示面板行业的诸多尖端技术,尤其在设备领域,前道以及中道设备基本靠进口来实现。但随着面板产业的快速发展,尤其是大陆企业未来有望承接面板高端产能,将明显带动设备行业快速崛起。未来设备和厂商的合作模式有望成为趋势,行业整体将迎来较大突破,上游设备有望逐渐实现进口替代。目前,国内设备厂商仍然以后段模组制程为突破口,主要生产bonding、贴合、点胶以及检测等设备,未来国内设备厂商将尝试进攻cell制程,并逐渐渗透至前段Array制程。

下游市场需求旺盛,驱动设备行业百亿市场:未来新建面板线的投资金额,依据主要面板厂商的公司公告,面板产线建设规划投资额大约在3000亿-4000亿之间,大部分是设备的投资。其中,对于面板制程来说,设备投资主要分为array段、cell段以及module段,其中module段的占比大约5%-10%。也就是说在2020年之前module段的设备需求大约为200亿-300亿左右。其中的设备主要是切割、清洗、COG、FOG、贴合以及检测等。另外还有独立模组厂商的设备需求,尤其随着OLED在智能机渗透率的提升,OLED在邦定、贴合等模组制程中,工艺复杂度会增加,会提高对邦定、贴合等设备的要求以及数量。另外,压力触控、窄边框以及指纹识别等新的创新结构都会对设备市场带来新的需求。同时再加上AOI以及产线的配套能力,未来围绕面板显示以及周边的设备需求空间非常大。

投资建议:重点推荐OLED“马云精联”:深天马A,智云股份,精测电子和联得装备。同时建议关注京东方A、正业科技、劲拓股份等。