2017年一季度医药板块企稳小幅回暖,板块内企业经营业绩分化加剧。我们对覆盖的58家医药板块上市公司一季报业绩进行预测,其中:主业净利润增速超过50%的有瑞康医药、广誉远、现代制药、山大华特、凯利泰、片仔癀等6家;主业净利润增速30%~50%的有迪安诊断、仙琚制药、冠昊生物、常山药业、乐普医疗、鱼跃医疗、柳州医药、华东医药、爱尔眼科、羚锐制药、华兰生物、长春高新、信邦制药、康弘药业、泰和健康、尚荣医疗、中国医药等17家;主业净利润增速20%~30%的有通化东宝、康美药业、健帆生物、迈克生物、华海药业、安科生物、葵花药业、人福医药、恩华药业、益佰制药、丽珠集团、恒瑞医药、九州通、润达(0.06元增长20%)、嘉事堂、老百姓等16家;主业净利润增速在0~20%的有国药一致、复星医药、山东药玻、云南白药、步长制药、东阿阿胶、科华生物、国药股份、信立泰、新华医疗、通策医疗、智飞生物、鹭燕医药、同仁堂、泰格医药、昆药集团、天士力等17家,主业下滑或亏损的也有广生堂、宜华健康等2家。

2017年一季度医药板块整体企稳回升,关注产业政策调整带来的结构性机遇。2017年1-2月医药制造业主营业务收入为4148.5亿元,同比增长11.7%,利润总额为422.5亿元,同比增长15.3%,收入与利润增速均企稳回升,体现出医药行业在经济不景气下的稳定成长性。我们判断产业政策变革将成为板块投资重要变量。

板块表现回顾:2017年年初至今医药板块上涨1.8%,表现排名第20,跑输大盘2.4个百分点。目前医药板块2016年市盈率38.2倍,医药板块重点公司2016年市盈率34.36.倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价31%、43%。

坚定看好2017年医药行情。医药行业基本面企稳回暖,新版医保目录出台,医改深入推进,政策发布和执行进入密集期,整个医药板块分化明显,药用消费品、治疗性用药、儿童药、创新药、血制品、龙头医疗器械企业、医疗服务、医药流通等行业景气度高,重点推荐。2017年1-2月医药制造业收入增长约11.7%(2016年同期增速8.0%),利润总额增长约15.3%(2016年同期增速10.1%),收入与利润总额增速分别较2016年同期上升3.7个、5.2个百分点,基本面企稳回暖,公募基金医药配置仓位相对合理,医药板块2016年市盈率38.2倍估值处于合理位置,我们在2016年度率先坚定看多医药,持续大力推荐。

投资策略:企稳回暖,高度关注行业分化情况下,2017医药行业政策变革带来的投资机会。

(1)化学药看好推荐:华东医药、恒瑞医药、人福医药、仙琚制药、丽珠集团等。(2)生物制药看好:血制品(华兰生物、博雅生物、天坛生物)、疫苗(智飞生物)、生物制药(康弘药业、长春高新、通化东宝)。 (3)医疗服务看好:爱尔眼科、益佰制药、宜华健康、复星医药、信邦制药、泰格医药、迪安诊断等。 (4)医疗器械看好:乐普医疗、鱼跃医疗、科华生物、蒙发利、尚荣医疗等。(5)医药流通看好:瑞康医药、国药一致、老百姓、柳州医药、鹭燕医药等。(6)中药及OTC 看好:片仔癀、云南白药、东阿阿胶、天士力、康美药业、昆药集团、羚锐制药等。(7)关注药用消费品、两票制、医保谈判目录、二胎政策、国企改革投资机会。