投资建议

本周家电指数受地产调控的影响而小幅下滑。在原材料价格上涨的背景下,经销商进货积极性提高,使得1-2月企业出货增速较快。我们继续推荐基本面强劲的龙头,包括小天鹅、美的集团、苏泊尔,并看好估值合理、基本面稳健、分红较高的品种,包括格力电器、青岛海尔、九阳股份,继续关注受益面板价格回落、竞争格局改善的黑电子行业。

行业观察和公司更新

创维数字:2016年收入为59.3亿元(YoY+8%),归母净利4.9亿元(YoY+7%)。未来国内运营商市场和OTT市场将是增长点,同时预计今年内推出VR游戏机。汽车业务转向前装中控系统、智能驾驶舱相关产品和辅助驾驶系统。预计2017-2019年净利润同比增速为8.2%、10.7%和13.4%,现价对应2017年估值28.4倍,给予“谨慎增持”评级。

地尔汉宇:2016年实现收入7.6亿(YoY+9%),归母净利1.9亿(YoY+30%)。排水泵业务通过份额提升保持平稳增长,洗涤泵销量有望加速。智能水疗马桶的销售进展顺利,机器人、新能源充电桩和电机、优巨新材的新材料业务也在稳步推进。预计2017-2019年净利润同比增速为18.2%、17.3%和12.0%,现价对应2017年估值39.5倍,给予“谨慎增持”评级。

近期调研回顾

小天鹅A:公司4Q16毛利率下滑是因为原材料价格上涨,1Q17产品价格已有调整,预计毛利率环比将回升,同比仍将下滑。一二月发货量和终端增速均表现较好,渠道库存合理。预计销售费用率和管理费用率将保持平稳,公司努力实现利润率稳中有升。三四线地产去库存对家电的销售有利好,来看力度仍待观察。未来出口业务的增长空间广阔。

一周行情回顾

沪深300指数小幅上涨,申万家电指数下降0.4%,跑输0.96个百分点,其中白电指数下跌0.3%,视听器材指数下跌1.3%。

一周行业数据回顾

中怡康:线上销量同比增速有所放缓,线下除空调外,其他品类的线下销量均同比下滑。累计四周来看,空调、油烟机的销售表现较好。

空调市场上,美的和海尔的单周份额回升,格力份额保持高位;电视市场上,外资品牌单周份额上升;洗衣机和油烟机市场上,龙头表现较好。

从四周累计均价同比增速来看,各品类线上线下均显著提价,其中白电提价幅度扩大。

原材料价格:铝价和铜价震荡,冷轧板价格小幅回调,原油价格稳定。