投资建议:从上周数据看,三线城市环比回落,累计同比的涨幅也有所收窄。

从交易结构看本轮三四线成交恢复仅仅集中在有限的区域,从我调研的那几个著名的“鬼城”看,大部分典型的城市仅仅算得上边际上的弱改善。

我们看2017年头两个月的情况,发现三四线土地成交继续维持成交均价上涨的态势。更加值得关注的是,三四线土地成交从价升逐步转变为量增,连续两月成交建面超30%的增速,2月更是50%月成交增速,为近38个月以来第三高的水平,仅次于2016年4月和2015年3月的61%和58%,显示大家对三四线土地市场已经相当乐观,拿地正在加速、投资乐观。

从上周政府工作包报告看出,今年政策的主基调已经很清楚:三四线继续去库存(信贷及其余支持政策)、一二线防大起大落(限购限贷等政策)。从长远看,到2020年城镇化率要达到60%,这个水平离发达国家仍有相当的差距,结合三个1亿人、城镇化率目标,我们可以看到三四线去库存及支持政策仍将是未来重点。如果拉长周期看,地产政策永远是支持性政策,跌多了,立即各种政策托底,这是利好;涨快了就限制一下,这也是利好;政府本旨不在压制地产,市场也心照不宣,本质上要保持“健康稳定增长”,或许我们不需要对地产政策悲观看待。

对于地产销售,我们预计17年三线城市则会量价齐稳,去库存会加速,因此坚定看好三四线城市提早关注货量充足的公司:如华夏幸福、新城控股、粤泰股份等。

风险提示:二三线库存仍然高企,市场对政策调控反映过度。