报告要点

事件描述

乘联会发布2017年2月乘用车产销数据。

事件评论

2月乘用车销量恢复正增长,批发好于零售。1)零售销量看,2月狭义乘用车零售销量144.8万台,同比增长9.3%,增速转正,但1-2月累计零售销量增速为-2.4%,主要原因为购置税优惠政策退坡前16年底旺销带来的透支作用,同时17年春节较早因素导致今年节前旺销期短,节后休眠期长。2)批发销量看,2月狭义乘用车批发销量159万台,同比增长19.5%,批发增速明显好于零售增速,主要原因为节后部分品牌出现压库行为,导致2月经销商库存预警指数为66.6%,环比上升5.1个百分点。

竞争格局看,一线自主表现较强,豪华品牌快速增长。根据上市公司的产销快讯,2月吉利汽车、上汽乘用车、广汽乘用车销量分别同比增长167%、154%、135%,延续了16年以来的强势表现;豪华品牌奔驰、捷豹路虎、凯迪拉克在华销量分别同比增长42%、40%、89%,表现远好于行业整体。

新能源汽车看,北京目录落地带动2月销量明显恢复。2月新能源乘用车销售1.65万辆,同比增长64%,环比增长205%,销售快速回升,我们判断主要是受益于2月下旬北京出台的首批新能源地方目录。随着工信部第二批新能源推广目录的发布以及地方补贴新政的逐步落地,3月新能源汽车产销将继续恢复态势。

车市分化明显,优选一线自主及豪华品牌产业链标的。春节影响消退,3月车市逐步恢复正常,同时车企为实现一季度销量增速开门红,会不同程度加大促销力度,3月行业增速有望改善,但车企销量表现仍将明显分化。

投资建议:优选一线自主及豪华品牌产业链标的。1)一线自主:整车推荐处于较强新车周期的上汽集团和福田汽车,建议关注长城汽车,新能源整车推荐江淮汽车和东风汽车,零部件推荐上汽&吉利产业链(华域汽车+拓普集团);2)豪华品牌:宝马17-18年迎新车周期,重点推荐经销商广汇汽车+宝信汽车(港股),关注宝马奔驰产业链核心标的:模塑科技。