本周摘要

动力煤价超预期上涨,美国原油库存再创新高。动力煤方面,上周秦皇岛港Q5500上涨3.66%,动力煤1705上涨3.62%。焦煤方面,现货山西主焦煤产地价下跌0.33%,港口价下跌3.07%,焦煤1705上涨4.21%。秦皇岛港煤炭库存增加20.5万吨;电厂日耗增加7.72%,存煤可用天数16.98天。原油价格下跌,WTI原油下跌2.56%,布伦特原油下跌1.63%。北美石油钻井数上周增加7座,创近17个月新高。美国原油库存增加150.1万桶,再创历史新高。

“两会”推动煤炭及煤电去产能。3月5日(星期日)上午9时,第十二届全国人民代表大会第五次会议将在人民大会堂举行开幕会,李克强总理作政府工作报告,提出用改革的办法深入推进“三去一降一补”,退出煤炭产能1.5亿吨以上。同时,要淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上,以防范化解煤电产能过剩风险,提高煤电行业效率,为清洁能源发展腾空间。

煤炭去产能2017年工作压力加大,趋势不变。我们认为,对于煤炭行业今年的去产能工作难度将大为增加。2016年,煤炭行业计划去产能2.5亿吨,实际去产能2.9亿吨,总体工作开展顺利。原因在于部分煤矿在低煤价下已经事实上处于停产状态,去产能没有阻力。而目前,煤价高涨,吨煤盈利可达150-200元,要淘汰盈利矿井,难度将大为增加。我们预计后续将有进一步的配套措施出台。但综合来看,今年煤炭行业去产能还将坚定推行,供给收缩的格局还将延续。

煤电去产能缓和需求端降价压力。另一值得关注的重点是今年新增淘汰煤电产能5000万千瓦,淘汰比例超过5%。产能淘汰,但总发电量并未缩减,这将带来剩余煤电机组发电小时数的显著提升,缓和煤电企业竞争压力。目前煤价处于高位,火电企业经营压力较大,我们预计竞争的缓和将降低火电企业盈利压力,降低火电企业对于煤价的敏感程度,缓解来自煤炭需求端的降价压力。我们推荐高盈利、低估值的煤炭龙头中国神华1088及伊泰煤炭3948。