行业观点:

本周全国水泥均价上调,按照我们前期的分析体系,属于预期之内的事(因为库存低、企业有提价意愿),但不能马上解读为较早涨价所以需求超预期,价格上涨能不能落实还要看3月中下旬,因为当下北方15省大部分仍处于停产状态,长三角也只恢复了部分产能,目前仍有些“有价无市”,等到3月中下旬这些产能都恢复生产后,价格稳住,提价才算真正落实。对于年内的基本面,我们维持前期的判断,“两个不悲观”,一是对上半年需求不悲观,二是对于优质公司2017年全年业绩不悲观,就算下半年有下行风险,参考2013-2014年周期,下行风险有限。站在投资角度,仅具备上述基本面只能说下行风险有限,不能带来向上空间,从估值来看,还需考虑未来的兑现概率和弹性,兑现概率越高、弹性越大,价值就越大。

对于周期股而言,兑现概率和弹性来自于供给,因为需求的超预期很难有持续性;我们选择集中度高、产能利用率高、当前利润率还较低的区域或子行业,在需求(比如基建或房地产超预期)或供给(比如去产量)出现波动情况下,景气度很容易出现拐点且可持续性强;我们继续中线看好京津冀地区的冀东水泥/金隅股份、甘青地区的祁连山。另外,继续中线看好国企改革逻辑、业绩拐点型的亚泰集团。对于成长股而言,兑现概率和弹性来自于标的公司,我们选择竞争力强、市场份额提升潜力大(当下还很小)、正处于良性扩张期的品种,中线看好兔宝宝。

水泥行业:2017年2月27日至3月3日,全国水泥平均价格环比+0.19%,华北地区+4元/吨(太原+20元/吨),华东地区+6元/吨(上海+30元/吨,南京+20元/吨,杭州+20元/吨,济南+20元/吨,福州-20元/吨,南昌-30元/吨),中南地区-11元/吨(郑州-40元/吨,长沙-25元/吨),西南地区-5元/吨(成都-20元/吨),西北地区+8元/吨(银川+20元/吨,西宁+20元/吨),其他地区无变化;。

玻璃行业:2017年2月27日至3月3日,全国均价-0.30元/重箱,主要城市涨跌幅[-2.8,0.45]元/重箱,其中成都+0.35元/重箱,广州-2.80元/重箱。3月3日总产线357条,环比不变。