事件:3月1日工信部、发改委、科技部、财政部联合印发了《促进汽车动力电池产业发展行动方案》,同时工信部也公布了2017年第二批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。

主要观点:

未来聚焦能量密度 扩产同时行业集中度将进一步提升

四部委印发的《行动方案》将我国动力电池发展划分为2018年提升现有产品性价比、2020年技改后新型锂离子动力电池大规模应用、2025年新体系电池实现技术变革和开发三个发展阶段,从产品性能、安全性、生产规模、关键材料零部件、高端制造装备支撑5个方面提出具体发展目标。其中,产品性能上提出2020年动力电池系统比能量达到260wh/kg、成本降至1元/w时以下,2025年动力电池单体比能量达500 wh/kg;产业规模上到2020年动力电池行业总产能超过1000亿瓦时,形成产销规模在400亿瓦时以上、具有国际竞争力的龙头企业。从能量密度来看,目前现有动力电池的系统比能量达到130wh/kg,未来四年要实现一倍的增长。从产能集中度来看,根据EVTank数据显示,2016年行业前五家企业出货量占国内市场75%以上,其中出货量最大的比亚迪占比近30%,未来四年市场集中度将进一步提高。从产能规模上看,据统计2016年底全国动力电池规划产能在60Gwh,未来四年有60%以上的增长空间。

客车推荐量反弹

2017年第二批新能源汽车推荐车型目录下发,本次包括40家企业的201个新能源汽车车型,其中乘用车36款、客车128款、专用车37款。与上批不同,这次目录中新能源客车占比超过60%,相比之下乘用车占比从39%降至17%。从采用的电池材料来看,搭载磷酸铁锂电池的车型至少有99款,占比较第一批大幅提升;在乘用车和专用车方面,三元电池占比至少67%和75%;年初新能源客车已对三元电池解禁,因而本次有三个客车车型采用三元电池,随着对动力电池能量密度要求的提高,三元电池有望进一步占领客车市场。

车型结构变化带来动力电池供应商轮动效应

2016年发布的前5批《推荐目录》被全部推翻重审,再加上补贴退坡等影响导致1月新能源汽车产销数据下滑幅度达到60%。据统计,1月份锂动力电池出货量总计约102MWh,乘用车动力电池饿供应商出货量有所上升,而客车动力电池供应商出货量下滑。第二批推荐目录中客车车型的反弹有望为提供客车动力电池的企业带来业绩回升。相比之下CATL、中信国安盟固利、北京国能、国轩高科、比克等由于是此次推荐目录中车型的主要供应商而有望获益。

投资建议

随着第二批推荐目录的发布,新能源汽车市场在1月遇冷后有望迅速回暖,《促进汽车动力电池产业发展行动方案》的印发将为动力电池再添动力,而我们维持高比能量动力电池,尤其是三元电池仍将是行业突破点的看法。我们推荐动力电池龙头供应商国轩高科。