端游、页游、手游、电影、视频影视产业成长均遵循“市场早期培育-->研发团队进入-->产品创新竞争趋于激烈-->大型渠道平台形成推高流量集中度-->大型渠道垂直整合优质内容,精品内容运营商通过提升精品内容门槛占领市场份额”的成长路径。

1.端游产业史。2000-2003年代理运营国外游戏培育了端游用户基础,盛大代理《传奇》获得成功,采用免费下载、点卡收费、网吧直接充值等方式推动市场初步规模化。2003-2008年,以MMOPRO为主导产品的品牌竞争加剧,端游产品不断升级。2008年之后,端游产品门槛进一步提高,渠道龙头腾讯垂直整合改写行业格局,端游市场竞争升级、优胜劣汰进入新的时期,行业走向成熟。

2.页游产业史。2007-2008年休闲页游普及、早期SLG优秀产品诞生、网盟流量转入页游、联合运营商业模式的出现,培育了页游市场。2009-2011年大量研发商进入市场,SLG与APRG大作相继出现;产品创新推动页游打开市场空间。2012-2015年,页游平台流量集中度提升,且垂直整合形成稳定格局。2011-2015年,内容趋于精良,页游市场规模提升了4倍。

1.电影:已经历市场早期培育与产品竞争激烈化,将迎来平台流量集中度提升阶段。2010-2012年银幕数放量,电影市场规模化与2000-2003年的端游、2007-2008年的页游可类比。2012年以后制作力量快速进入并迭代,内容竞争加剧,至2016年国产片无法满足观众需求,内容亟需从浮躁走向精品化,类似2003-2008年的端游、2009-2011年的页游;目前电影市场仍然未完成“研发团队进入-->产品创新竞争趋于激烈”的优胜劣汰。2016年以来院线资产证券化、行业整合明显提速,即将经历渠道整合带来的“大型渠道平台形成推高流量集中度”阶段。

2.视频影视:付费市场仍处于早期培育阶段,全球“视频为王”时代即将到来。2017年,我们判断视频付费用户数再爆发概率较大。未来1-2年,电影电视剧创作要素将走向交叉流动;电影主创具备将剧集深度化、分众化的创作力。

看好2017年传媒行业投资机会,原因是估值合理,产业成长仍处于中早期。电影:票房回暖,渠道整合,重点推荐万达院线。视频影视:付费用户数迎接再爆发,精品剧龙头公司受益。