投资建议

持续推荐龙头板材企业宝钢、鞍钢、新钢、河钢,转型标的南钢、首钢,以及中频炉三条影响逻辑及相关标的:建筑钢材类方大、马钢、柳钢、大冶、三钢等。

行业观点

节前钢价、毛利平稳。本周节日影响开始显现,跟踪的区域成交量总体回落,后半周已出现零成交情况。其中,北京地区成交量环比降60.0%%,武汉地区环比降48.2%%,上海终端成交量环比降43.8%。库存方面,钢材社会库存1025万吨,环比增8.7%,环比增幅继续扩大。本周天气因素影响消退,开工率进一步回升。全国高炉开工率73.9%,环比增2.1%;唐山高炉开工率77.9%,环比增1.0%。本周钢价仍维持强势,小幅反弹;钢厂毛利则继续回升,总体仍维持不错水平(建筑钢材吨毛利170-220元/吨,板材590-1000元/吨)。我们认为,当前虽为需求淡季,但去产能政策力度不减,判断后续钢价仍将维持震荡格局。

年报频预喜,持续催化钢铁股。本周以来,宝钢、河钢、太钢等先后公布业绩预增公告,业绩同比大幅改善,特别是4季度单季利润显著超市场预期。叠加去产能因素的持续影响,本周钢铁板块继续跑赢上证,17年以来涨幅位列A股板块第一。我们结合草根调研加上模型测算,预计全年业绩表现较好的公司,除已公告的宝钢、河钢、太钢外,主要还有鞍钢、本钢、马钢、三钢、方大特钢。中短期来讲,我们认为叠加年报披露期、两会、旺季,钢铁股将迎来业绩、政策、钢价三大催化剂的持续催化。因此,继续看好钢铁股。

继续看好去产能带来的行业景气回升。近期,我们跟踪调研了山东、河北、江苏等地的钢厂,均反馈中频炉关停及拆除情况良好(详细情况可参考调研纪要)。我们认为,中频炉/地条钢清理事件影响较大,预计影响产能9%,产量6%左右。叠加自上而下供给侧改革关停的部分(16年有效去1800万吨,17年目标5500万吨,有效比例更高),预计供给端去化将带来存量产能的产能利用率至少提高12个点,远超市场预期。我们维持前期观点,在需求不出现大风险的前提下,17年去产能有望继续推动行业产能利用率、进而盈利出现较为显著的提升,继续看好17年行业基本面回升。

转型标的继续看好南钢、首钢等。1)南钢股份。板材重要标的,受益行业盈利回升;稳步推进环保、智能制造、新材料三大方向转型。2)首钢股份。前期获机构举牌;典型的大集团、小公司,虽终止筹划重大事项,但考虑到公司转型的逻辑充分性,以及客观必要性,我们判断后续继续转型的可能性仍然较大。3)永兴特钢。优质特钢龙头,募投项目和高端产品逐步投产,明后年业绩有望实现较快增长;前期设立永兴投资用于新兴产业领域布局,分别在健康医疗、金融等领域有所布局,进一步外延预期强烈。4)玉龙股份。对标黑牛食品,转型预期强烈;已剥离原有钢管业务,后续有望加快转型步伐。

特色数据

1)全国高炉开工率73.9%,环比增2.1%;唐山高炉开工率77.9%,环比增1.0%;2)钢材社会库存1025万吨,环比增8.7%;3)热轧吨毛利587元/吨,环比增9.6%。