沱牌舍得：川酒金花发展加力

募投资金全部用于发展白酒主业,聚焦品牌提升和营销渠道建设。天洋方面在改制后承诺继续做大做强白酒主业,此次定增募集资金将全部用于发展白酒主业,项目包括酿酒配套工程技改项目(提升效率)、营销体系建设项目(终端渗透和陈列)及沱牌舍得酒文化体验中心。技改项目将替代落后手工罐装能力并大幅提升罐装能力至5.67万吨(较2015年产量增81%);营销体系建设项目包含信息化建设、100家舍得品牌体验店及1万家联盟体店中店项目,全面加强营销渠道建设;沱牌舍得酒文化体验中心有助于提升生态文化名酒形象,进一步拉升品牌力。我们认为公司生产和营销历史欠账较多,投入不足,随着新股东资金实质性注入上市公司,新一轮加快发展可期。

稀缺的彻底改制白酒标的,面貌革新,业绩有望跃升。2017年高端白酒趋势继续明确向好,300-500元次高端白酒将再迎2013年以来最佳窗口期。公司核心单品“品味舍得”是具有全国认知度的“文化名酒”,2016年已进入恢复增长期,我们判断随着股权问题理顺,激励机制改善,营销提效,公司后续增长弹性十分可观。我们认为公司迅速推出定增反映了股东抓住机遇快速发展的心态,后续改制深化后相关激励机制有望进一步完善。

投资建议:不考虑定增摊薄,我们暂维持公司2016-18年EPS为0.27/0.54/0.94元,维持买入-B评级和6个月目标价30元。

拓普集团：业绩超预期，进一步完善全球研发布局

事件：

拓普集团发布2016 年业绩预增公告：公司初步测算，预计2016 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加50%~60%。即对应的归母净利润区间在612 至654 亿元。

投资要点：

2016 年业绩预增50%-60%，超预期 预计2016 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加50%~60%。即对应的归母净利润区间在6.12 至6.54 亿元，我们预计2016 年能实现6.18 亿元净利润。业绩大幅增长的主要原因为，公司继2015 年获得美国通用汽车GM E2XX 全球平台订单后，2016 年又先后获得多个合资品牌及自主品牌客户的订单，业务得到进一步的拓展。报告期内，配套的合资品牌客户提供了稳定的贡献，并直接受益于吉利车型销量的快速增长，同时公司汽车电子板块的业绩亦有良好表现。

进一步完善全球研发布局，子公司在瑞典设立全资子公司 近期全资子公司宁波拓普机电进出口有限公司出资5 万瑞典克朗在瑞典哥德堡市设立全资子公司“拓普(瑞典)技术有限公司”，预计总投资额为1000万瑞典克朗(约相当于770 万元人民币)，此举将进一步完善公司的全球研发布局，更好地服务现有客户并拓展新的海外客户。公司本次跟随主机厂在瑞典设立研发中心，可有效满足客户对配套供应商全球同步研发的需要，并进一步增强与客户的粘性。

智能刹车系统零部件步入成长期 汽车电子产品线持续扩充，伴随叶片泵(第二代电子真空泵)和高毛利产品IBS(智能刹车系统)即将逐步量产，智能刹车系统零部件步入成长期，公司获利能力进一步提升。定增募集24 亿资金将投入年产150 万套智能刹车，年产260 万套电子真空泵的项目中，当前定增计划已通过发审委审核，智能刹车系统将是未来重要的业绩增长点。

盈利预测与评级：维持增持评级 基于审慎性原则，在非公开增发未最终完成时，暂不考虑增发对股本的摊薄及对业绩的影响因素，预估公司2016/2017/2018 年每股收益分别为0.95/1.18/1.46 元，若对应当前股价PE 为31/25/20 倍，维持增持评级。

风险提示：配套客户销量不达预期的风险；非公开发行不能顺利完成的风险；公司智能刹车系统等项目进展不达预期的风险。

海信电器点评：竞争格局边际改善 盈利存在提升预期

事件描述

海信电器跟踪报告。

事件评论

行业竞争格局改善，传统龙头充分受益：近年来受乐视、小米等互联网品牌跨界低价竞争拖累，传统黑电厂商盈利处于低位徘徊，经营表现明显承压；不过随着互联网品牌内容优势削弱及盈利表现持续低于预期，16 年起行业新进入者明显减少且部分既有跨界品牌已陆续退出，行业竞争格局迎来边际改善；此外乐视于9 月及11 月份迫于面板成本压力两度提价，也进一步反应了互联网品牌价格竞争减弱趋势，在此带动下传统厂商硬件业务盈利改善可期，公司作为行业龙头受益将较为明显。

面板价格涨势趋缓，盈利存在提升预期：16 年面板价格在需求复苏及供给短期调整背景下明显上行，在此拖累公司前三季度毛利率维持低位，且考虑到15 年面板价格前高后低走势，预计短期内公司毛利率走势仍将承压；不过考虑到面板行业供需格局并未迎来实质性转变，近期面板价格涨幅已明显趋缓，后续公司成本端压力或将逐步缓解，面板价格反弹对公司盈利层面影响无需过忧；长期来看，基于行业竞争格局优化、公司大尺寸产品占比稳步提升等因素，公司后续盈利存在提升预期。

经营表现较为稳健，运营业务值得期待：在产品升级及提价预期带动下公司传统业务维持稳健表现较为确定；此外随着四大运营平台内容趋于丰富且营运能力逐步改善，公司智能电视用户数量持续累计且活跃度明显提升；16 年上半年公司发布高端互联网电视子品牌“VIDAA”，其有望进一步吸引年轻互联网用户，公司高端市场份额提升可期；总的来说，公司当前运营业务已开始贡献收入，考虑到用户数量持续积累、互联网运营平台内容逐步完善及运营能力稳步提升，后续硬件变现值得期待。

维持“买入”评级：随着互联网品牌跨界价格竞争减弱，黑电行业格局迎来边际改善，后续彩电均价有望逐步企稳回升，在此背景下公司凭借自身硬件及品牌优势将充分受益，盈利改善值得期待；且随着公司加码体育营销大力进军国际市场，其有望在全球黑电格局重构中扮演重要角色；此外，长期来看公司运营业务也值得期待；预计公司16、17 年EPS为1.36、1.54 元，对应其PE 为12.57、11.16 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 1. 面板价格持续上行及竞争格局恶化；2. 终端需求不及预期等。

厦门国贸业绩预告点评：主业协同显著 全年业绩靓丽

事件描述

厦门国贸发布2016 年业绩快报，报告期公司实现净利润9.76-13.01 亿元，同比增长50%-100%。

事件评论

各业务板块均受益于市场环境，全年业绩增长符合预期。报告期内公司供应链管理持续受益于大宗商品价格全面复苏，毛利率水平同比或将有所提升；房地产业务深耕核心城市，逐步迎来业绩释放期；期货业务专注期现结合模式，中小微企业金融服务立足供应链管理，布局日趋完善；2016 年预计实现净利润9.76-13.01 亿元，同比增长50%-100%。

供应链管理以期现结合为核心，业务生态日渐丰富。公司供应链管理以期现结合为核心，在铁矿石等黑色产品领域优势明显，年贸易规模超过100 亿元；同时通过参股福建交易场所清算中心和收购海峡联合商品交易中心，补全期现结合板块拼图，推动供应链管理业务向纵向延伸。

房地产加大项目储备，业绩有望持续释放。房地产在深耕原有核心城市的基础上积极向外拓展，报告期新增合肥、南昌和杭州三块优质地块，土地储备新增24.97 万平米；2016 年公司在售项目整体销售良好，截止2016 年三季度预收账款达到123.17 亿元，同比增长45.45%，其中以房地产的预收款为主，地产销售良好为公司未来业绩增长奠定基础。

金融领域投资不断加码，培育新利润增长点。期货业务发展稳健，风险管理和资管规模不断扩容；公司出资0.52 亿认购国科股权投资基金16.67%份额，加大新兴领域投资；同时出资5 亿参与联想控股旗下正奇金融增资扩股，持股比例5.38%，正奇金融2016 年上半年实现净利润5.72 亿元，原股东设置承诺上市条款，未来将带来丰厚回报。

我们看好公司利润释放和多元生态，一方面房地产业绩持续释放，另一方面供应链管理和金融期货、中小微金融服务生态圈布局日渐完善，三大主业协同显著；同时考虑到控股股东增持以及公司可转债提供安全边际，维持公司推荐评级。预计16、17 年EPS 分别为0.65、0.85 元，对应PE 为12.73 和9.64 倍。

风险提示： 1. 资本市场大幅波动；

2. 业务推进低于预期。

方大特钢：盈利持续好转可期 买入评级

事件描述方大特钢跟踪报告。

事件评论建筑及重卡复苏，盈利持续向好:公司钢材普特兼备，产品结构相对齐全。

除拥有245万吨棒线材产能之外，公司为国内最大的弹簧扁钢和汽车板簧生产基地。源于2016年钢铁行业需求边际改善带动公司产品销售量价齐升，公司前三季度归属母公司净利润同比增加189%。4季度行业景气仍在延续，具体而言，4季度南昌地区螺纹钢和线材均价分别同比上涨59.50%和50.19%，同时全国重卡产量同比增长88.30%。因此，在建筑领域和重卡等制造业整体回暖格局下，公司4季度业绩大概率延续好转态势，由此带动全年盈利或触及历史相对高位水平。

开源节流，民营体制优势显现:公司自2009年重组改制以来持续践行挖潜增效原则，一方面公司大力快速精简人员并优化员工结构，2009年公司职工人数同比下降22.87%，其中技术和行政人员数同比分别大幅下降32.86%和31.33%；另一方面公司将成本管理与采购业务人员薪酬激励密切关联，实现从原材料采购到制造生产、再到产品销售全流程降本增效，公司近年吨钢成本位居行业最低位水平即为开源节流成效显著印证，最终公司盈利ROE表现相对突出，近6年ROE均值高达17.74%，远超行业均值-0.63%，因此灵活民营体制下显著成本优势助力公司维持强者恒强竞争优势地位。

拓展投资渠道，保障主业长期稳定经营:基于钢铁行业中长期难以持续超预期好转，公司在夯实钢铁主业并继续挖潜增效基础上，积极拓展投资渠道以增强经营抗风险能力。2016年9月公司公告拟以不超过1000万元保证金开展期货套保业务，借助期货市场规避价格风险并锁定经营成本；同时，公司与胡德佳、杭州滨创股权投资、浙江金固股份等共同出资1亿元，发起设立证源基金管理有限公司，其中公司出资占注册资本比重21%。整体而言，进军金融投资领域有助于公司拓展投资渠道并优化投资结构，同时发挥公司产业与资本市场的优势，最终构筑公司业务多元化布局以保障主业经营可持续经营发展。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.48元、0.53元，维持“买入”评级。