本周国内主要指数表现平淡，万得全A指数涨幅-0.41%，沪深300指数涨幅-1.00%。行业板块方面，申万公用事业板块涨幅-1.29%，弱于万得全A指数和沪深300指数，在28个申万一级行业中排第22名。年内公用事业板块涨幅弱于大盘。从年初至今，公用事业行业涨幅-15.55%，在28个申万一级行业中排第23名。同期万得全A指数涨幅-9.03%，沪深300指数涨幅-6.36%，行业跑输大盘幅度分别为-6.52%、-9.19%。

环保“十三五”规划发布，开辟水环境治理新路径:2016年12月5日，国务院发布《“十三五”生态环境保护规划》，针对2020年生态环境质量总体改善的目标，规划提出12项约束性指标和多项预期性指标。结合环保“十二五”规划我们可以看出，国家环境治理思路以及重点方向已经发生变化，如环境治理由投资拉动转向需求推动，环境监管向重质量、转排污转移，“十三五”期间将以提高生态环境质量为重点目标。另外，水环境将成“十三五”治理重点，规划提出划分控制单元的方式进行水环境治理，有利于快速实现水环境治理目标。

PPP项目订单持续增加。PPP项目订单持续增加。本周启迪桑德签署“兴平市生态湿地综合项目配套基础设施PPP项目”，拟投资12.46亿元，项目年化投资收益率为6.30%，特许经营期22年，此外，公司同时收到湖南省永州市S354道县至湘源温泉公路PPP项目以及河南省南阳市新野县城区环卫市场化服务项目的《中标通知书》，投资金额分别为4.27亿元与4.67亿元；高能环境签订《岳阳市静脉产业园PPP项目战略合作协议》，预计投资总额30.31亿元；天翔环境预中标“石盘(四海)食品医药产业园工业供水厂及污水处理厂PPP项目”，总投资约2.48亿元。此外，雪浪环境收到两项应用于烟气余热利用的专利证书。

寻找低估值与中等市值成长股

目前市场环保股的估值基本维持在16年40倍、17年33倍PE左右，按PEG估值体系来看基本已经反映了明年可能的业绩增速，因此从估值角度，我们认为板块走势以在估值中枢震荡为主。

在PPP的驱动下，环保公司的经营属性将由投资拉动加快向资产运营转变，环保公司在手PPP订单普遍数倍于当年收入，而这一部分除在短期内极大增厚公司收入、资产规模外，也使得中小规模的外延并购对公司财务结构的影响因素迅速降低。

对于大市值公司而言，收入保持长期高增长或并购较大体量公司不是易事，而对于中等市值与低估值的环保公司而言，PPP项目可以迅速增厚公司业绩，而PPP的经营属性又使公司具备稳定性，提高公司长期估值。对于较小的环保企业，如果不能迅速的将资产属性由工程转向运营，在经济下行过程中面临的风险与日俱增。

我们建议投资者配置低估值及中等市值的成长股。综合考虑公司估值、业绩成长性与细分行业发展现状，我们关注天翔环境、国祯环保、龙马环卫、中金环境、盈峰环境、清新环境、永清环保。

风险提示:行业估值持续下降。