1、国企改革混改预期再起,大基建蓝筹估值优势明显,重点推荐中国中铁、中国铁建、葛洲坝、中国电建、中国交建等。发改委11月表示在电力、石油等领域选择7家企业或项目开展第一批混合所有制改革试点。建筑企业未来的核心在于管理,提升业绩和估值的核心因素已经从行业红利转变为内部效率的提升,混改、员工持股等国企改革的推进有望提升国企央企的管理效率和整个板块的估值中枢。今年国企改革加快推进,上海国企etf成立,上海建工、中国建筑等已陆续公布股权激励方案,建议积极关注试点企业混改方案的推进,布局有混改预期的个股。

2、基建仍然是稳增长的重要手段,预计明年投资或将增速,景气度较高的细分板块有轨道交通、水利水电等,重点关注上游设计板块,推荐华建集团、中衡设计等。

2016年1-10月完成投资额122113亿元,同比增长17.59%。最近三年的CAGR为19.4%。从历史数据来看,基建投资和房地产投资有明显的对冲作用。一般房地产开发投资增速落后商品房销售面积增速5-6个月左右,十月政策调控出头后,预计房地产投资增速明年2季度开始明显回落。如果2017年的房地产投资增速回落5个百分点,则基建投资增速需要增加4个百分点才能对冲投资带来的下滑,则明年的基建的同比增速将远超过去三年的复合增速。

3、重点推荐美尚生态:生态修复领军企业,外延并购协同互补开启高增长之路。公司2015年实现营业收入/归母净利润5.8/1.1亿元,YOY+1.33%/2.34%,2016年前三季度实现营收/归母净利润4.62/0.96亿元,YOY+11.74%/18.41%。公司投入8000万并购绿之源完善公司生态修复业务布局。绿之源承诺2016-2019年业绩分别不低于600万元、1200万元、2200万元。公司收购金点园林拓展西南园林市场。金点园林2015年实现收入9.73亿元,YOY+15.0%,净利润1.15亿元,YOY+19.5%。(4)布局PPP旅游运营未来发展,股权激励保障业绩稳健增长。

核心组合

美尚生态、中工国际、中衡设计、华建集团

行情复盘

上周截至12月2日,上证综指、深证成指分别跌0.55%和1.12%,中信建筑指数上涨2.54%,表现强于沪深300指数,高2.32pct。涨幅较大的是中国铁建(12.02%)、四川路桥(10.75%)、中国建筑(10.54%)、中国核建(9.79%)、杭萧钢构(9.63%)、中国电建(7.49%)、名家汇(5.64%)。跌幅较大的是瑞和股份(-13.01%)、奇信股份(-11.93%)、苏州设计(-11.19%)、乾景园林(-10.85%)、东方铁塔(-10.29%)、山鼎设计(-10.28%)、农尚环境(-10.05%)。

风险提示:1.经济市场出现系统性风险、固定资产投资下滑、PPP投资不达预期。