行业点评

宏观因素:强势美元下,人民币兑美元的汇率持续上升至7附近。1)美联储12月加息已是确定性事件:从联邦基金期货蕴含的加息概率看,12月加息概率从90.6%上升至93.5%(25日数据),年内加息的概率仍在持续上升。2)全球实际利率持续上升,流动性拐点已现:美国10年期国债收益率、日本10年期国债利率分别从2.34%、0.013%上升至2.36%、0.037%,欧元区10年期公债收益率从0.3388%小幅下跌至0.3291%。

锌:涨价有望至少延续至1月份。本周锌锭上海现货价格上涨10%至23140元/吨。国家统计局数据,10月中国精炼锌产量55.5万吨,环比增加0.7%,同比增加4.5%;1-10月累计产量517.5万吨,同比增加0.4%。SMM数据,中国锌精矿加工费南方地区本周维持在4000元/吨,北方地区本周维持在4100元/吨,进口矿本周50美元/吨,环比跌10美元/吨或16.7%。冶炼厂目前库存仅为40天左右,即将进入二次冬储补库存期,目前货源紧张,备货困难。冶炼厂有望在12月底至1月份陆续减产,锌短缺从矿端正式传导到锌锭端,推荐标的:驰宏锌锗,中金岭南。

铜:铜价持续上涨。本周铜上海现货价格上涨8.8%至47700元/吨。全球库存增加,截止本周五上期所、LME、COMEX三大交易所库存分别为144063吨、237200吨、76362吨,合计库存为457625吨,环比上周减少1.2%;沪伦比值环比上升1.1%至8.18;进口亏损修复900元/吨至-514元/吨;洋山铜进口溢价下跌6.7%至70美元/吨;进口铜精矿加工费TC保持100美元/吨不变。后市铜价有望在通胀预期上升的背景下继续上涨,但具体时点较难确定。推荐标的:江西铜业、云南铜业。

钴:跟随大宗补涨,国内价格上涨加速。百川钴价格上涨至23.6(+0.7)万/吨,MB低等级钴价格上涨至13.3(+0.1)-13.9(+0)美元/磅,MB高等级钴价格小幅上涨至13.8(+0.1)-14.25(+0.1)美元/磅。通胀预期叠加人民币贬值,钴价格在近期有加速的态势,且内盘上涨强于外盘。板块方面,四季度抢装行情接近破产,密切关注中美对待新能源的政策变化。关注标的:华友钴业、洛阳钼业、中色股份。

铝:电解铝平均利润扩大至1700元/吨。本周上海铝锭现货价格上涨2.9%至14640元/吨。截止本周五,国产氧化铝价格环比上涨1.3%至2785元/吨,港口氧化铝价格环比上涨1.4%至2850元/吨;天津港6000大卡动力煤价格保持805元/吨不变;氧化铝趋势性上涨及动力煤企稳,电解铝下跌背景下利润本周上涨21.4%至1700元/吨。原料及能源成本持续走高支撑铝价,板块中成本方面有优势的企业受益最多。关注标的:云铝股份、明泰铝业。

贵金属:加息确定性上升后美元持续走强,金银价继续下跌。本周伦敦黄金现货价格大幅下跌2.03%至1183.63美元/盎司,伦敦白银现货价格下跌0.31%至16.53美元/盎司。美联储12月加息概率大幅上涨至93.5%,环比增加3个百分点,美元指数大幅上升0.17%至101.98。我们继续维持年内1380美元/盎司的目标价,继续维持银价中期跟涨金价的观点。关注标的:山东黄金、中金黄金、建新矿业、盛达矿业、兴业矿业。