事件:11月22日,工信部根据动力电池发展情况和新能源汽车市场需要,形成了《汽车动力电池行业规范条件》(2017年)(征求意见稿),现公开征求社会意见。征求意见稿要求,锂离子动力电池单体企业年产能力不低于80亿瓦时(8GWh),金属氢化物镍动力电池单体企业年产能力不低于1亿瓦时,超级电容器单体企业年产能力不低于1千万瓦时。系统企业年产能力不低于80000套或40亿瓦时。

从政策面重磅利好龙头电池企业,行业集中度必然提升

2015年,国内动力电池前十大企业占据了近8成市场份额,主要源于锂电设备的标准化程度不高,需按客户需求定制化服务,客户粘性较高,具有较高的行业集中度。这也致使高低端市场分化更加明显,行业领先的电池生产厂商与设备制造厂商绑定更紧密。加上此次征求意见稿的产能要求,对大多数中低端和新进入该行业的电池厂家来说,都是完全不可能达到的年产能力。我们认为,未来电池厂商将会迎来几大变化:1、大厂商继续扩产能,按照工信部的政策指导,未来对大电池厂商利好确定,2016年能达到8GWh的产能的仅CATL和比亚迪,2017年预计能达到8GWh产能的有CATL,比亚迪和国轩高科。未来锂电锂电池行业产能供大于求,但高端动力锂电市场供不应求。大厂商凭借良好的产品质量,技术水平和客户优势在高端电池领域的优势愈加明显。2、小厂商和走低端技术路线的将会面临淘汰的风险和被大厂商收购的可能。

大厂商扩产能之后,湿法隔膜优势明显:看好三元技术路线,看好高性能的湿法隔膜

随着动力电池对能量密度要求的不断提高,以镍钴锰(NCM)三元材料为正极材料的动力电池路线逐渐兴起,隔膜的材料路线出现倾斜,湿法+涂覆将成为未来趋势。(磷酸铁锂电池单体,能量密度为120Wh/kg,成组后80Wh/kg;三元锂电池单体,能量密度180Wh/kg,成组后能量密度110Wh/kg。)湿法隔膜占锂电池成本的25%,湿法隔膜+陶瓷涂覆是未来大势所趋。干法隔膜已完成进口替代,湿法隔膜进口替代尚在进行中。随着苏州捷力、上海恩捷等企业打入LG、三星的供应链,标志着湿法隔膜已经能够替代进口隔膜进入消费及动力锂电领域,未来有望实现全部替代。湿法隔膜在经过陶瓷涂覆后能解决安全性问题,同时电池厂商的产能扩张后能够降低成本,从而使其更适合用在动力领域,实现对干法隔膜的部分替代,随着龙头电池厂商的继续加速扩产能,我们预计湿法隔膜将取得超越行业增速的增长。

投资建议与重点推荐组合:

推荐先导智能(锂电卷绕机龙头,明年业绩超预期,CATL是其大客户,比亚迪是潜在大客户,未来有望绑定大客户快速发展);推荐胜利精密(收购标的苏州捷力是国内湿法隔膜龙头,明年湿法隔膜总产能约为5亿平,客户主要为ATL,CATL和LG);建议关注科恒股份(收购标的浩能科技是涂布机龙头)