水泥价格上周延续升势。平均水泥价格(全国性)上周环比上涨0.81%至318.08元人民币每吨。在石家庄、上海、南京、福州和云南的部分地区,水泥价格上涨10-50元人民币每吨。在11月中旬,一些地区的需求下降,主要由于雨季到来。平均库存水平(全国性)略降至66.00%,主要是由于一些地区限产。

煤价略降,但远较期货价格稳定。在上周,环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数下跌2元人民币每吨至604元人民币每吨,仍较去年同期高61.1%。总体而言,该指数的波动性远低于期货市场,因为前者仅较11月初的高位下跌了3元人民币每吨。而在投机性较高的中国期货市场,结算价格极为波动,最新报602.8元人民币每吨,较11月初的高位低10%。

2016年首十个月工业产值19.9亿吨,同比增长2.6%。国家统计局数据显示,10月份产量为2.3亿吨,同比增长3%和环比增长1.74%。1-10月份,固定资产投资同比增长8.3%至48.44万亿元人民币。该增速较2016年首九个月高0.1个百分点,但比2015年首十个月低2.1个百分点。基础设施投资延续今年首九个月的增长,仍同比增长19.4%。1-10月份,房地产投资增长6.6%至8.4万亿元人民币。该增速较去年高2.2个百分点。首十个月的土地购买面积同比下降5.5%。相对2016年首九个月的同比降幅6.1%,现时总体趋势仍在改善。

平均水泥库存下跌5.4%。上周的市场情绪相对较差,水泥板块出现获利回吐。在我们覆盖的水泥股中,表现最好的是安徽海螺[0914.HK;买入],股价下跌4.7%。中国建材[3323.HK;持有]的表现最弱,其股价在前一周上涨13.8%后,于上周回落6.1%。