需求预期改善,板块迎来价值重估。美国基建投资和中国经济企稳预期升温,带动金属需求下行的悲观预期得到修正,在需求复苏的预期未被证伪以前,“金属涨价能够持续改善板块盈利能力”的逻辑将被市场逐步认可,有色板块的估值或将显著提升。

金属价格在未来3-6个月内有望持续上涨。全球经济企稳背景下财政政策共振,需求驱动为增长带来持续性;供给收缩已完成去产能、去库存进程,供求关系呈现再平衡;货币层面通胀预期为价格赋予了足够的弹性。此外,资金追捧估值相对较低的资产,以及补库存与价格上涨的自循环强化,我们判断金属价格在3-6个月内将出现持续性上涨,行业利润重现弹性,各板块将迎来价值重估。

期货暴跌不足惧,监管规则变化是真因。11月11日夜盘,国内多个大宗商品品种以涨停价开盘后,在几分钟之内被大笔资金直接打至跌停。期货暴跌的主要原因是监管层对于交易规则的修改。证监会于11日发文,要求期货公司不得以任何形式参与配资。同时,上交所在11日夜盘追加限制RB(螺纹钢)、Bu(石油沥青)、Cu(铜)的开仓、隔夜仓数量。清理配资带来的抛压盘只会改变短期内的持仓结构,并不能从根本上改变供需双方的力量对比。在现货市场无法满足补库存需要的背景下,期货价格或将在短期回调后,继续被持续推高。