重要信息回顾:

1-9月累计用电增速再创全年新高。2016年1-9月,全国全社会用电量43885亿kWh,同比增长4.52%,增速较15年同期增加3.67个百分点,较今年1-8月累计增速环比增加0.29个百分点。从单月数据看,2016年9月单月,全国全社会用电量4965亿kWh,同比大幅增长6.87%,增速较去年同期增加7.02个百分点;较8月用电量增速8.28%,环比下降1.41个百分点。

第三产业及居民用电增长带动全社会用电量提升。从1-9月累计用电量来看,第三产业和居民用电对全社会用电量增长贡献度分别高达32.68%和34.01%,超过二产贡献度31.27%。居民9月单月用电增速创年内新高,同比增长24.92%,环比提升5.04个百分点。受去产能影响,9月单月第二产业用电增速仅为1.53%,回落较大。

火电累计增速由负转正,水电增速明显回落。因来水偏枯,1-9月,水电发电量累计同比增长8.6%,环比1-8月累计增速下降3.4个百分点;9月单月,全国水电发电量952.2亿kWh,同比降低11.4%,环比8月份降低16.9%。1-9月全国火电累计发电量32289亿kwh,同比增长0.8%,环比1-8月增速回升1.3个百分点;9月单月火电发电量同比增长12.2%,创两年来最大涨幅,较8月单月增速环比上升4.7个百分点。

1-9月天然气消费增速持续回落,9月单月消费增速环比小幅回升。1-9月,全国天然气产量982亿立方米,同比增长1.6%。因国际能源价格仍处历史低位,天然气累计进口量持续保持高速增长,累计进口量509亿立方米,同比增长16.7%。天然气累计消费量1416亿立方米,同比增长7.1%,较去年同期提升4.6个百分点。9月单月消费量同比保持不变,环比回升1.6%。

投资策略:

电改持续推进,增量配电网市场放开,继续看好区域电网公司。电改进一步深化,配售电市场全面放开,增量配电网投资引入PPP 模式。我们看好拥有电网资源或模式创新的标的,推荐桂东电力、文山电力、涪陵电力、智光电气、广安爱众、郴电国际及吉电股份。

继续推荐低估值水电燃气板块。目前水电标的具备低估值、高股息的双重优势,投资结束高峰期后将进入资金回流期未来分红比例有望逐年提升,推荐黔源电力、韶能股份、桂冠电力、长江电力、川投能源;低价海气进口量激增,持续刺激需求回升,建议关注百川能源、南京公用、中天能源、深圳燃气和陕天然气。