报告要点

投资建议:需求平和下,水泥价格进一步上涨空间有限

价格:本周全国水泥均价环涨1.9%,上涨区域主要有天津、河北、山东、福建和广西等地,幅度30-70元/吨。10月下旬,尽管受持续降雨天气影响,大部分地区企业发货量环比有所下降,但受原材料价格进一步上调和供应稍显紧张影响,水泥价格继续保持惯性上涨趋势,预计这一趋势将会延续到11月上旬。本周浮玻均价环降1.0%,市场成交偏弱,价格涨跌不一,华南小涨1元。

库存:水泥库存环升0.1%,西南、中南分别提升4.1%、0.4%,华东下降2.1%;熟料库存环升1.5%,东北、中南、华北上升明显,西南环降8.3%;粉磨开工率环比下降2.3%,东北、中南提升显著,但西南环升5.4%。玻璃库存环比增加4万重箱,其辽宁、河北分别增加20、14万重箱,广东下降17万重箱。

本轮南方市场涨价相对温和,北方市场涨价确实比较超预期,需求不差是背景,但非主要因素包括煤炭、查超、供给端控制等都产生了影响,且供给端控制影响比较大。

我们认为本轮涨价是短期,缺乏持续性的,且由于目前价格已经处于高位,边际提升空间较小。但如果政府希望通过这三个月停产,来衡量水泥行业对环保的影响,从而制定未来对水泥行业的环保政策,包括但不限于限产、收费等,都会对行业供给端产生中期积极的影响,这比短期涨价更重要。截至10月底,最高报价一度达到480元/吨的河南,目前价格已下降至400元/吨。

从制造和消费升级方向,我们继续转型、消费建材、新材料三条主线推荐:1)转型推荐金圆股份:青海水泥商混高景气构筑安全边际,转型危废处置打开新的增长空间;2)消费建材筛选与投资、新开工关联度低、市场份额低、品牌优势强的细分领域龙头,首推兔宝宝,基于长期成长性目前股价仍具有安全边际,建议坚定持有,另推荐伟星新材;3)新材料推荐产业链向景气领域玻璃钢调整,具备较好安全边际和外延预期的长海股份,另推荐再升科技。

市场表现

建材+1.7%,沪深300指数+0.4%。涨幅前三国栋建设10.4%,顾地科技10.3%,四川双马10.0%;后三同力水泥-7.3%,韩建河山-5.8%,松发股份-4.5%。

水泥:全国均价339.68元/吨,环升6.45元/吨,同升65.32元/吨。玻璃:本周浮玻均价为77.36元/重量箱,环降0.74元/重量箱。玻纤及其他:2400tex缠绕直接纱出厂4990元/吨左右。