投资要点:

市场回顾:上周,化工板块下跌0.50%,沪深300指数上涨0.23%,化工板块跑输同期沪深300指数0.73个百分点。年初至今,化工板块累计上涨7.81%,沪深300指数累计下跌13.05%,化工板块跑赢同期沪深300指数20.86个百分点。

行业观点:烧碱、PVC等周期品价格持续上行,关注滨化股份(601678)、鸿达兴业(002002)。烧碱方面,由于山东鲁泰化学、山东博汇氯碱装置相继停车检修,烧碱供应量减少,烧碱价格上涨至820-940元/吨,价格已经创造历史最高点,后续因为山东华泰、金岭、三岳等均有检修计划,烧碱供应量将继续维持低位。此外,自2016年10月21日起,对天津、河北、河南、山东等20个省落实环境执法监管重点工作情况进行督查,将有效缩减烧碱等化工品供应量。从需求端来看,烧碱下游氧化铝行业需求良好,部分厂商有继续扩产能计划,烧碱价格有望继续上涨。我们推荐滨化股份。公司目前拥有28万吨的环氧丙烷和60万吨烧碱,根据我们的测算,环氧丙烷价格每上涨1000元/吨,烧碱价格每增长100元/吨,公司的EPS将增厚0.29。PVC方面,推荐鸿达兴业(002002),公司全资子公司中谷矿业PVC/烧碱综合项目一期转固投产后,PVC、烧碱的产销量分别增加30万吨至60万吨。公司主要产品PVC市场价格大幅上涨,目前PVC(电石法)市场平均价格在7100元/吨左右(历史最高价格是2010年的9000元/吨),相对15年底价格低点上涨50%左右。此外,公司拟定增12亿元建设土壤修复、PVC生态屋及环保材料项目,公司预测这项目完全达产后,合计可贡献收入30亿元,贡献利润5.1亿元,建议重点关注。

国际油脂四季度供应趋向紧张,关注赞宇科技(002637)。8月份马来西亚棕榈油库存接近于近5年的最低位置。加之季节性消费旺季到来,油脂化工四季度将维持强势。赞宇科技(002637)油脂化学品和表面活性剂产能均占市场份额的1/3以上,较2015年底产能扩张明显。近期油脂化学品涨价趋势明显,表面活性剂涨价幅度相对较小,存在提价预期。同时公司具有较高的安全边际,收购杜库达和南通凯塔各60%股权,承诺业绩,2016年、2017年、2018年标的公司实现的净利润分别不低于1亿元、1.8亿元和2.1亿元,建议

重点关注。

行业推荐评级。化工行业安全监管升级,淘汰落后产能利好行业发展,优质公司值得重点关注;国际油脂四季度供应趋向紧张,赞宇科技公司优先收益。我们认为化工产品受益于下游应用驱动,同时行业本身供给收缩加快,行业整体盈利能力有望改善,维持行业“推荐”评级。