调控政策密集出台,销售增速反弹难持续。1-9月全国商品房销售面积累计同比增速为26.90%,环比上升1.40个百分点;销售额累计同比增速为41.30%,环比回落2.60个百分点。9月单月销售面积和金额同比增速比上月分别提高14.24和9.58个百分点。7、8两月,全国商品房销售单月增速持续反弹,但累计增速仍然下行,随着金九传统旺季到来9月单月销售增速大幅反弹,累计增速小幅上升。国庆期间,20余座城市密集出台限购限贷等房地产调控政策,我们认为后续销售增速难以维持反弹势头。

拿地边际好转。本月土地购置面积累计同比降低6.10%,比上期降幅缩小2.4个百分点,单月土地购置面积同比上升12.46%。从数据上分析,单月拿地好转一方面是去年9月拿地环比下降导致基数较低,另一方面本月拿地绝对量上比8月单月增加240万方。

投资继续反弹,幅度或难上升。本月投资累计增速、单月增速分别为5.80%、7.80%,连续第2个月反弹,分别扩大0.40、1.62个百分点。这反应了前期去化良好城市的补库需求,但补库动作主要在于核心一二线城市,一方面受全国去库存形势对冲,整体弹性不足,另一方面限购城市政策落地后会影响开发商补库意愿,因此我们认为后续投资反弹幅度有限。

库存去化加速,结构性问题仍在。9月份良好销售对去库作用明显,月末商品房待售面积为6.96亿平,环比下降1.78%,降幅扩大1.06个百分点。但是住宅与商业、各能级城市之间库存去化的结构性问题仍然存在。

投资建议:建议关注基本面扎实估值较低业绩具有保障的新城控股以及深耕一二线、业绩弹性高、持续加码金融投资领域的泰禾集团。