今年上半年行情低迷之时，全球最大动力煤出口商嘉能可（Glencore）选择对冲锁定煤炭价格。然而，下半年动力煤价格却一路飙升，正侵蚀着嘉能可的利润。

上半年，因对冲未来销售（相当于其年产量的一半），按市值计算，嘉能可录得3.95亿美元的非现金损失。

随着下半年煤价不断攀升，嘉能可越来越多潜在的利润受到侵蚀。英国投资公司LiberumCapital分析师在10月17日的报告中表示，嘉能可在对冲方面的损失或达12亿美元。而8月份，嘉能可首席财务官史蒂夫·卡尔敏（SteveKalmin）曾把对冲视为“机会成本”。

因中国国内实行去产能政策，钢铁厂、电厂增加煤炭进口，煤价自4月以来持续走高。6月底以来，亚洲动力煤的基准价格已经上涨53%，上周的交易价格甚至达到了三年多来的最高水平。

尽管在对冲上损失惨重，但受益于煤价和锌价的良好表现，今年嘉能可股价大涨154%。

“如今煤是最热门的大宗商品，未来6个月，煤炭价格仍得到很好的支撑。”花旗（Citi）分析师詹姆斯·麦吉奥赫（JamesMcGeoch）在给客户的报告中写道。“今年嘉能可煤产量将达到1.25亿吨。这些煤每天都在增值。”

尽管当前煤炭价格涨势喜人，但此前，多数矿商曾怀疑煤价上涨态势是否将会持续，它们尚未重启关闭煤矿。矿业巨头必和必拓称，将继续关注煤价涨势的持续性。

嘉能可上周称，计划重启一个小煤矿，但出口量将不会改变。

摩根士丹利（MorganStanley）分析师汤姆·普莱斯（TomPrice）称，煤价大涨对于许多仍持有关闭的煤矿的企业来说，是一个好消息。由于本次煤炭涨价仅在于中国政府政策的松紧程度，他们同样担心煤炭的涨势能否持续。