光伏标杆电价降价是长期趋势。

国家发展光伏产业,促进行业技术不断进步和产业规模化的形成,要求最终实现成本的大幅下降及电价平价上网。去年,国家已经对光伏电站标杆电价进行了下调,即2016年以前完成备案并在2016年6月以前完成安装的,标杆电价执行此前的价格:一类资源区、二类资源区、三类资源区分别为0.9元/千瓦时、0.95元/千瓦时、1元/千瓦时。超过以上时点的,执行新价格,三类资源区价格分别为:0.8元/千瓦时、0.88元/千瓦时、0.98元/千瓦时。三类资源区降价幅度分别为:11.1%、7.4%、2%。按照此前“十三五”规划,未来几年光伏标杆电价将分多次小步调整,三类资源区价格将分别下调至:0.72元/千瓦时、0.8元/千瓦时、0.9元/千瓦时。

本次拟降价幅度超出预期。

《意见稿》提出的光伏地面电站下调幅度之大超出预期。光伏地面电站三类资源区上网电价将调整至:0.55元/千瓦时、0.65元/千瓦时和0.75元/千瓦时,分布式补贴由此前执行的0.42元/千瓦时,下调至:一类资源区0.2元/度/千瓦时、二类资源区0.25元/千瓦时、三类资源区0.3元/千瓦时。下降幅度最高达到30%,新政划定的执行时间为2017年1月1日。

可再生能源补贴不足是下调主因。

我国可再生能源补贴的主要来源是可再生能源电价附加费。去年可再生能源补贴资金缺口累计300亿元。为解决这一问题,国家发改委将可再生能源电价附加征收标准上调4厘至0.019元/千瓦时,可多征收约190亿元,但缺口依然很大。今年上半年,我国可再生能源补贴缺口累计达到550亿元,可再生能源补贴根本无法支持“2020年光伏发电1.5亿千瓦,风力发电2.5亿千瓦”装机容量的发展规划。在目前经济下行压力的背景下,给企业减负是政府一大工作目标,大幅上涨电价附加费不现实,所以只能大幅下调可再生能源补贴。政府采取这一选择,也是希望以价格“倒逼”促进光伏行业继续降低成本,尽快实现平价上网。

光伏电站利润或将被侵蚀殆尽。

光伏发电的成本受到很多因素影响,包括光照时间、弃光率、初始投资成本、贷款利率、系统效率、组件衰减等。西部地区光照时间长,但弃光率高,东部地区光照时间不足,假定以中部地区日照时间1400小时,理想状态下,成本大约为0.58元/度。目前来看,调整后的价格会将大多数企业的利润侵蚀殆尽。

对未来影响的判断。

在对业内人士进行了简单的草根调研之后,我们认为最终的结果是标杆电价下调,但幅度不会那么大。如果完全执行《意见稿》提出的价格,那么对行业将是较为致命的打击。光伏发电的成本下降是一个缓慢过程,不能一蹴而就。今年上半年,国内出现了抢装潮,之后行业进入了休整期,三季度行业业绩环比普遍下滑较快。光伏标杆电价如果略有下调,将会引导又一轮的抢装潮,四季度行业业绩或有改善。关于分布式光伏价格的下调,我们的判断是:国家对分布式光伏发电持鼓励态度,上一轮光伏电价下调,并没有涉及到分布式光伏发电。因此我们预计,分布式光伏上网补贴下调幅度也不会太大。分布式光伏目前的盈利模式主要是“自发自用,余电上网”,“全额上网”的模式本来就不经济。因此分布式光伏上网补贴下调,影响相对有限。建议按照以上分析,密切关注最终调价结果,以确定投资决策。