保险行业2016年1至8月数据公布,寿险规模保费依然实现了60.87%的同比增长,规模达26,892.53亿元,但这一增速较前期继续放缓;其中保户投资款新增交费规模约为9,295亿元,同比增长92.49%、环比增长7.21%,占比为34.56%,投连险独立账户新增交费同比及环比增速分别为72.47%、10.44%,规模约669亿元。财产险业务同比增长7.50%,增速较上月有所反弹。

一、从行业整体来看

1.寿险、健康险保持高增长,财险增速略有回升

行业整体实现原保险保费收入22,958.94亿元,同比增长34.68%;其中产险公司原保险保费收入6,030.48亿元,同比增长8.73%;寿险公司原保险保费收入16,928.38亿元,同比增长47.20%。赔款和给付支出6,901.14亿元,同比增长24.18%。各项业务具体来看:

2.其他投资占比略降,权益投资环比小幅提升

截至2016年8月,资金运用余额为127,387.93亿元,较年初增长13.95%;股票和证券投资基金占比较上年末下降1.33个百分点、较7月小幅提升0.13个百分点,其他投资占比较上年末提升6.15个百分点;银行存款及债权占比仍在下降,而其他投资成为维持投资收益率的更加重要的手段。具体情况如下:

此外,行业总资产达144,826.39亿元,较年初增长17.18%;行业净资产达17,312.32亿元,较年初上升7.60%。

二、从公司角度来看

1.财产保险市场集中度略有下降,市场主体不断丰富

截至2016年8月,财险市场共有80家公司,较同期增加9家、较7月增加1家。市场份额前三的人保财、平安财、太保财共占有63.395%的市场份额,较去年同期下降了1.054个百分点;市场份额前十的公司占有85.277%的市场,较同期下降了0.721个百分点。人保财市场份额有所回升;平安财受集团业务归属划分影响,增速出现放缓、市场份额也出现下滑;太保财保费增速依然平缓。

2.人身险市场延续分化格局,安邦增长依然迅猛

人身险市场在公司战略调整及规模保费冲击等因素下,格局变化比较明显,竞争更加激烈,中国人寿(601628.CH/人民币21.41未有评级)、平安寿、太保寿、和谐健康、人保寿险共占有49.558%的市场,较同期下降了2.398个百分点;市场份额前十的公司占有72.524%的市场,较同期下降了4.471个百分点。新华保险(601336.CH/人民币41.21,未有评级)持续推行回归保障的转型策略,业务重点更多放在健康、医疗、寿险和意外方面,结构调整意图明确,市场排名保持在第7位。

形成鲜明对比的是,安邦系的和谐健康爆发式增长、市场排名较同期提升11名至第4位,安邦人寿同比提升1名、位居第8。

同时,由于市场上各家公司所处的发展阶段、发展战略、竞争优势等有所不同,资产驱动负债型的公司保费依然保持着高速增长。安邦旗下公司在进一步扩大市场份额;将安邦人寿与和谐健康、安邦养老共同考虑,则其规模保费市场份额已达15.908%%,与第一位的国寿股份差距进一步缩小至0.888个百分点。同时,华夏、富德生命等公司由于基数因素及保监“中短存续期”产品规定影响,保费增速较前期略有下降;而天安、弘康仍凭借着迅猛增长扩大了市场份额、大幅提高了市场排名;部分公司投资型保费的占比依然保持在较高水平。

中银证券观点

我们看好保险行业的基本观点维持不变,一是政策支持保险服务实体经济,保险产品和服务、包括资金在内的供给将更加丰富和完善,保险市场、保费增长点将更加丰富;二是公司寿险业务价值转型的战略延续,未来因保险业务本身带来的价值成长将更加稳定;三是更加多元化的投资手段及政策导向,有利于类固定收益等品种的投资,减缓传统固定收益投资的中长期压力。

保监会于9月6日下发人身保险精算及产品的相关调整规定,抑制了保险产品异化为短期理财,促进保险产品回归保障,并实现政策期间市场的平稳过渡;同时,在投资领域进一步放宽监管限制,《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》有利于保险机构缓解资产配置压力,优化资产配置结构。政策方面的收放,体现了监管对于风险控制的底线,以及促进行业长期健康发展的要求。

低利率依然是目前行业的制约因素,大型公司负债成本均保持在较低水平,且坚持价值发展道路,负债压力可控。

目前板块估值仍在安全边际区域,前期弹性较弱,建议关注阶段性机会及相对收益价值。

个股方面,建议继续重点关注低估值、业绩稳定、负债成本低的中国平安(601318.CH/人民币34.16,买入)。