本周要点

交易量环比猛增42%/同比上升37%,较8月份周平均值高22%。所有层级城市均强劲增长(环比增长30%以上),青岛表现领先(环比上升325%)。库存环比上升0.4%,12个月移动平均库存月数升至8.2个月(8月份均值为8.3个月),受到上周大量新推盘的推动。南京的库存降幅最大(环比下降12%)。土地出让大幅上升,面积/金额/均价环比上升126%/427%/129%。长三角地区表现继续领先:南京以出让金额人民币575亿元占据第一位,其次是苏州(501亿元),10个主要城市出让金额均值为146亿元。五个主要城市的中原经理指数(CMI)均值环比下降0.3个百分点,表明二手房价格上涨预期小幅走低。中原报价指数(CAI)环比上升0.2个百分点,成都领涨(上升3.0个百分点)。

主要新闻/事件

1)上周南京有20幅地块拍卖达到最高限价,4个区诞生了新地王。2)南京对在主城区的户籍和外来居民重新实行限购令。

表现和估值

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,融创中国和华夏幸福上周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2016年底预期净资产价值平均折让46%,对应1.0倍的2016年预期市净率,而2013下半年-2014年下行周期均值为43%和1.1倍。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让26%,对应1.9倍的2016年预期市净率,而2013下半年-2014年下行周期均值为52%和1.7倍。首选股(强力买入):雅居乐、保利地产,基于2016年底预期净资产价值的12个月目标价格分别为5.7港元和人民币11.0元。