积分制正式揭开面纱:工信部就《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法(征求意见稿)》公开征求意见,对积分核算方法及交易转让制度作出详细规定。意见主要分别说明了乘用车企业平均燃料消耗积分和新能源汽车积分的核算方法以及对不同规模乘用车企业的标准要求、积分交易转让制度和负积分抵偿归零方式,以及其他相关报告提交的具体要求。市场将与政策共同驱动新能源汽车发展;动力蓄电池产品规格尺寸相关标准启动征求意见,有助于生产效率提高和循环体系的确立。

新能源汽车发展已经迎来拐点,伴随政策体系变化,将进入注重研发创新和产品提升的2.0 时代。整车基数不断增大情况下,整体增速有所放缓,无碍龙头企业在行业洗牌之后继续脱颖而出,享受成长红利。短期来看,今年放量情况仍取决于政策落地时点,建议优先选择业绩安全边际高的龙头企业,包括但不限于电解液、高端正极、湿法隔膜、六氟磷酸锂、电解液溶剂、锂电铜箔、整车等环节。

发改委公布第三批PPP 推介项目,配网项目开启破冰之旅:我们仔细整理了本次推介项目库,并对能源项目做了一定外延(纳入充电桩PPP),最终理出44 项与电力设备行业相关项目,大家最为关心的配网PPP 项目仅有三项,全部位于新疆建设兵团地区(基于9 月初上报发改委配网试点项目仍在审核,电改配网配套文件未下发等因素,目前配网PPP 项目大面积铺开的时间窗口还未来临),充电桩PPP 项目有加速之势,共有10 项分布与四川、湖南等多省份n 从目前推介项目来看,配网的PPP 项目仍旧偏少,但预计随着电改政策(《有序放开配电网业务管理办法》即将落地)的推进,新增配网试点的批复,新增配网投资(特别是以PPP 模式的方式),将逐步引燃投资热情,为我国配网建设市场带来新的变化。

增量配网的放开代表电网向社会资本分享利益的进程在推进,社会资本通过投建高质量配网(PPP 是可行的模式),继而实现配售电一体化的商业模式是最理想的状态。

但是在短期来看,采用PPP 模式的增量配网招标(增量配网建设并非原先不存在,只是PPP 模式是创新)扩大民资中标份额、以及存量低效配网设备的运维巡检才是电力设备厂商真正受益之处,优先布局工业园区用电业务(增量配网建设重点区域)的公司有一定先发优势。

我们认为增量配网的投资在目前相关政策细则还未清晰的当下,偏主题投资性质,优先关注拥有国网及相关园区背景的标的。但是当配网建设配套文件下发以及增量配网PPP 项目真正落地时,配网有望迎来从主题向价值的投资切换。

投资建议:1) 首推涪陵电力。国网系配网设备厂商:国电南瑞、置信电气。2)拥有园区资源推荐:红相电力,中恒电气。3)参股配售一体化公司推荐:北京科锐;泰豪科技。4)多维用电服务推荐:智光电气,关注东方能源、新联电子。

储能政策红利加速释放,风口到来:过去五年储能从示范逐步走向商业化阶段,最新的政策已经明确储能在电力市场的独立市场地位、结算方式、电网企业的配合机制等。根据我们前期调研,铅炭电池储能在无补贴情况已经可以商业化运营。投资要抓住行业起点,相信国家后续还有政策支持。投资在产业初期,优先推荐无补贴实现经济性的铅炭电池龙头:南都电源,推荐:雄韬股份、阳光电源、科陆电子、猛狮科技;关注:圣阳股份、林洋能源。

风险提示:新能源车政策不确定风险,宏观经济下行风险,储能商业化不及预期,电改推进速度不及预期