1、江淮汽车(600418)：未来纯电动汽车龙头

大众发布2025战略，抢占全球新能源汽车市场。新能源汽车是全球公认的未来发展方向，估计2020年全球销量达600万辆，整车厂新一轮竞赛已经开始。中国将实施碳配额政策，强制推广新能源汽车，目标成为全球最大市场，合资龙头销量基数高，指标完成压力大。大众集团尾气门之后提出2025战略，到2020年新能源车型将增至20款，其中15款引进中国，2025年目标销量100万，并计划投资100亿欧元海外新建电池工厂，以保持传统汽车市场，尤其中国市场的地位。

江淮小型车市场领先，电动车上升势头明显。近5年，江淮乘用车销量节节攀升，瑞风S3畅销，2016上半年小型SUV市场份额13%，行业排名第一，品牌形象佳，用户基数大。江淮电动汽车积淀深厚，掌握电池、电机、电控、整车核心产业链资源，销量增速好于行业，2016上半年电动车销量1.0万辆，行业排名第3，较2015年上升势头明显，产业升级进展顺利。同时，公司体制开放，符合汽车多产业融合的发展趋势。

江淮+大众可媲美福特“1515”计划。2011年，福特实施“1515”计划，造就未来5年长安福特和长安自主的腾飞。江淮与大众合资合作新能源汽车存在多个契合点，有望复制长安汽车的辉煌。1、小型纯电动是重点合作领域，合资公司不仅有助于大众缓解国内碳配额压力，同时将贡献丰厚投资收益;2、江淮自主将通过合资公司升级产品开发、质量管理、供应链管理体系，提升产品品质，向全球一流新能源企业靠拢;3、大众新能源核心零部件将全面国产化，江淮上游核心企业有望进入江淮大众配套体系，进而向特斯拉和其他外资品牌供货，逐步培育成为行业龙头。

盈利预测与投资建议。认为江淮有望成为大众纯电平台合资企业，成为最纯的新能源汽车标的，公司股权激励价格12.42元/股，安全边际高。预计16-18年EPS为0.80元/1.00元/1.30元，对应2016年9月22日收盘价，PE分别为17.0倍、13.6倍、10.4倍。参考同行业公司估值水平，以及大众合资公司带来的高成长性，给予2017年20倍PE，目标价20元，维持“买入”评级。(海通证券邓学)

2、雪人股份(002639)：牵手国际顶尖冰雪运动运营企业西姆科，增持彰显发展信心

事件：公司与西姆科集团有限公司合作发起设立雪人西姆科冰雪科技有限公司，注册资本为人民币200万元，其中雪人股份注册资本总额的51%;2。控股股东、实际控制人林汝捷先生及公司部分董事、高级管理人员提交的增持公司股票的计划，未来十二个月内增持公司股份，预计增持金额不超过1亿元人民币;3。公司拟以自有资金人民币3000万元对全资子公司佳运油气进行增资。

投资要点：牵手国际顶尖冰雪运动企业西姆科，开拓冰雪体育运动和娱乐领域业务，重点备战2022年北京冬奥会项目建设。西姆科集团有限公司(CTC)于1999年设立，由超过30年制冷行业经验的加拿大管理团队组成，专业从事冰雪场馆项目的技术咨询，工程项目和设备安装以及体育活动的筹办，曾参与2007年亚冬会、2010年温哥华冬奥会、2014年俄国索契冬奥会等多个冰雪项目场馆建设，制冷业务行业一流。公司此次与CTC合作发起设立雪人西姆科冰雪科技有限公司，通过CTC切入冰雪体育运动和娱乐领域的制冷设备业务，尤其是为2022年北京冬奥会项目建设做好准备。合资公司的设立将有利于增强公司制冷业务的拓展，进一步打开盈利增长空间。

实际控制人及高管增持公司股份，彰显对公司未来发展前景信心。2015年公司以压缩机为核心的产业布局取得初步成效，公司在低温领域压缩机优势明显，正切入更广阔的冷链物流领域。同时通过压缩机进入正面临爆发式增长契机的燃料电池产业领域。此次实际控制人林汝捷先生及公司部分董事、高级管理人员拟在未来12个月内增持公司股票，彰显了对未来发展信心。

增资佳运油气，助力佳运资质升级，增强公司盈利能力。佳运拥有稀缺油气资质(中石油一级物资供应商)，专注于天然气项目建设、生产运营等专业技术服务，客户涵盖塔里木盆地、四川盆地等国内主要天然气气田和坦桑尼亚、伊拉克、巴基斯坦、土库曼斯坦等天然气资源丰富地区。公司于2016年4月完成收购佳运油气，承诺2016-2018年度净利润分别不低于3889万元、4472万元、5142万元。因佳运油气业务拓展和计划成立新疆子公司的需要，公司拟以自有资金人民币合规声明：国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司人民币1666万元增至4666万元。此次增资有利于佳运资质升级与业已发行股份的1%。

维持公司“买入”评级。牵手国际顶尖冰雪运动企业西姆科，开拓冰雪体育运动和娱乐领域业务;实际控制人及高管增持公司股份，彰显对公司未来发展前景信心;增资佳运油气，助力佳运资质升级，增强公司盈利能力。预计公司2016-2018年EPS为0.13、0.20和0.36元。持续看好公司在传统主业的拓展及燃料电池产业的开拓能力，维持“买入”评级。 (国海证券代鹏举)

3、聚光科技(300203)：立足环境监测，向城市环境综合服务商发展

监测业务增长稳定，VOCs带来成长新动力：近几年国家环境治理力度加大，使环境监测的需求加速增长。同时，除传统环境监测领域外，VOCs领域正处于爆发初期，需求规模可达500亿。公司早在2012年就通过收购荷兰BB公司进入VOCs监测与治理领域，处于市场龙头地位，将充分享受VOCs红利，公司监测业务将持续高增长。

外延扩张+PPP模式，打造智慧环境+城市水环境综合治理商：“十三五”环保的发展重心将从过去的细分领域减排，转向综合治理，旨在环境体系的整体质量恢复，PPP模式将成为未来环保项目的主流模式。聚光科技也牢牢把握了综合治理和PPP两大趋势，上市以来通过不断的外延收购来完善设计、监测、治理、大数据平台建立与管理、后期运维等完整的产业链，向城市水环境综合服务商转型。公司去年开始进军PPP领域，项目落地有望加速，若顺利业弹性较大。

首l定增落地彰显股东信心，PPP项目有望有效推进：今年8月，公司修改了去次年定增方案，拟以24.45元/股的价格非公开发行3000万股，共募集资金：制人王健和姚纳新的母亲与父亲，显示了两位控制人对公司未来发展的信心。此前市场对公司20多亿PPP框架协议的落地有一定的担忧，此次定增的资金将为这些订单提供资金支持，为未来PPP项目有效推进提供了保障。

财务预测与投资建议：预计2016-2018年公司实现归属净利润4.22、6.13、7.95亿元，对应EPS为0.93、1.36、1.76元。可比公司估值水平为2017年25倍PE。考虑公司积极从传统监测设备的企业转型环境综合治理商，给予公司20%溢价，即2017年30倍PE，目标价40.80元，首次给予“买入”评级。 (东方证券卢日鑫)

4、通光线缆(300265)：航空航天线缆龙头、业绩持续高增长

收购通光信息进一步完善产品结构、提升公司的核心竞争能力：9月公司公告以1.7亿现金收购通光信息100%股权。该收购将使通光线缆光缆类产品由电力光缆拓展至通用光缆，客户由国家电网拓展至三大运营商，同时将优化光棒供应渠道。这将极大提升公司核心竞争力。

公司电力光缆国内市场占有率连续三年位居行业前两位，是国内少数拥有成熟的电力光缆生产技术的企业。受益4G建设带来光纤光缆价格上涨及智能电网建设的推进，未来公司光缆类业务将持续高增长。

节能导线将带来巨大增长空间 ：我国目前架空线路所用钢芯铝绞线效果尚需要较大提升，节能型系列导线能有效提高输电线工作温度和输送容量、是导线发展的最重要方向。每年节能线缆市场规模超千亿，公司是国内节能导线龙头，多个节能导线产品应用在110KV、220KV等各种高压输电线路和线路改造项目中。未来随着节能线缆普及率的上升，节能线缆业务增长空间巨大。

航空航天线缆进口替代的刚性需求为公司业绩增长提供强大保障：公司以航空航天线缆等特种线缆业务起家，积累了镀银绕包、PTFE微孔带绕包等核心生产工艺。生产的航空航天耐高温线缆、低损耗稳相线缆广泛应用于直升机、战斗机、导弹、火箭、相控阵雷达、射电望远镜、卫星等设备上，该类线缆是技术要求最高端电缆，也是国产化需求最为强烈的线缆。目前市场上仅通光线缆等极少数公司具备量产能力，随着军备国产化推进，该类线缆将带来公司业绩的爆发性增长。

盈利预测与投资建议：考虑到光通信行业持续高景气，节能线缆、航空航天特种线缆将迎来较快速增长期，预计2016-2018年通光光缆营业收入分别为13.31亿元、17.30亿元、21.67亿元，归属母公司净利润2.17亿元、2.92亿元、3.77亿元。对应2016-2018年PE分别为28.0、20.8、16.1倍，维持“买入”评级。 (联讯证券王凤华;李才锦)

5、东百集团(600693)：再获佛山物流用地，验证持续拿地能力

事项简评：9月22日晚，公司发布公告，控股子公司平潭信友资产管理有限公司以1.32亿元竞得佛山市三水区芦苞镇宝华南路1号地块使用权，占地面积18.71万平米，这是公司年内取得的第三块物流用地。

经营分析：再获佛山物流用地，验证持续拿地能力。国内高端仓储物流资源供小于求，仓储租金稳步上扬，物流地产开发运营回报率稳定。拿地能力、资金成本和专业运营能力是行业的核心竞争力。公司自15年底进军物流地产行业，已先后取得位于广东佛山19.98万平米、肇庆市23.3万平米物流用地。华南区域物流用地竞争激烈，此次再获佛山三水18.71万平米项目，进一步奠定了公司华南区域规模地位、验证了团队持续拿地能力。

新项目测算持有回报率8.2%，后续项目将加速落地。佛山三水区物流用地临近高速要道、辐射广深成熟市场，周边物流园区发展成熟且仓储资源稀缺，将尽快建设以保明年下半年开始运营。公司拿地总成本1.32亿元，对应47万元/亩，价格较为合理。测算项目建成后租金水平在1-1.1元/平/月左右，项目持有回报率在8.2%以上，开发模式下杠杆后年化ROE可达60%(假设1:3杠杆)。预计公司全年落地80万方以上运营面积(对应用地面积120万方以上)，后续项目将加速落地，未来三年目标达成200万方运营面积，有望成为物流地产行业成长最快的黑马企业。

团队/机制/基金模式优势助力扩张，资本化率下行利好物流地产估值提升：公司物流地产的管理团队均来自国内领先的物流开发企业，通过10%的GP份额及30%的收益份额利益绑定，是业内最优激励机制。公司采取产业基金开发+持有基金退出的类普洛斯运作模式，项目成熟后视回报潜力选择部分出售给长期投资机构，回笼资金实现快速滚动开发。认为凭借行业龙头团队、最优激励机制以及轻资产基金模式，公司物流地产业务有望实现跨越式发展。此外，目前市场上优质物流地产项目无论租赁市场还是收购市场都处于供不应求状态，在利率下行周期下，物流仓储资产将保持升值趋势，提升未来项目持有或退出的利润率水平。

定增重启利好物流地产推进，商业地产业务进入结算期：公司大股东高比例参与的三年期定增，由于承销券商遭到处罚而导致推进晚于预期。目前，证监会已恢复审查，定增项目方案修改后预计本月将过会，年内拿到批文，有公司点评：利于后续融资和物流地产项目推进。上半年，兰州、福州商业地产项目去化良好，两个项目均计划在下半年部分结算，届时商业地产业务将体现在利润表中，有望大幅增厚业绩。

盈利预测：维持公司16-18年EPS分别为0.18、0.22、0.25元的预测，净利润增速分别为220.71%、23.97%、12.80%，对应PE分别为52.0X、42.0X、37.2X.

投资建议：公司受益于商业地产结算，16年业绩将实现2倍以上增长;百货经营稳定，随着地铁影响消除、东百大厦B楼、兰州、福州新建购物中心陆续开业，17年将迎来主业业绩拐点。未来，随着物流地产项目的稳步推进，公司业绩有望大幅提升，围绕仓储供应链布局业务延伸和并购扩张也有望成为新亮点。看好公司物流地产业务推进，定增重启有望加快转型步伐，维持年内目标市值90-100亿判断，维持“买入”评级! (国金证券徐问)

6、腾邦国际(300178)：践行腾邦生态圈建设，大旅游板块布局成效有望显现

事项：9月21日，参加了腾邦国际于厦门腾邦欣欣产业园举办的公司中期投资者见面会，并与公司高管就公司的目前业务以及未来发展战略做了详细的交流。

投资要点：大旅游板块布局日趋完善，腾邦生态圈布局效果有望显现：在完成对八爪鱼的参股投资之后，腾邦大旅游生态圈布局越发完善。借助八爪鱼极为丰富产品种类以及位居全国第一的供应商数量，腾邦一方面得以进一步完善旅游产品线的丰富度以及上游旅游资源的把控能力，提升公司旅游业务的品牌影响力，另一方面，八爪鱼具备完整的旅游金融场景，以及高频次的交易需求，凭借腾邦自身齐全的金融牌照可以为公司的金融业务带来更广阔的增长空间。此外，欣欣旅游网发布了两款新产品分别为旅游顾问移动营销以及同业尾单助手，未来，公司在2C端将旅游社平台升级为旅游顾问P2C，而在2B端将从常规交易切入到非常规交易，其核心思路在于继续为中小旅行社提供优质服务，黏住优质小B流量。综合来看，腾邦、欣欣、喜游以及八爪鱼可在产品资源、分销渠道、落地网络、服务体系、系统搭建、大数据分析应用等多方面展开全面合作，实现体系内各板块协同互补。

战略布局成果有望显现，看好中长线投资机会，维持“买入”评级：总体来看，公司上半年业务在行业震荡和战略重大转型的背景下依然实现了较为平稳的增长，其中商旅业务受益于行业集中度提升的趋势下表现较为突出，金融业务增速有所放缓，但依托其完备的金融牌照以及丰富的互联网金融资源，有望在日后旅游产业链布局完善过程中得到进一步发展空间。未来，借助完善的大旅游布局，公司有望在2020实现机票交易额1000亿，旅游交易额400亿，金融收入10亿，大数据收入2亿的目标。

暂不考虑喜游并表和增发方案的影响，考虑增资荷杭假期以及八爪鱼等的权益贡献，预计公司16-18年0.31/0.38/0.43元(暂按最新股本摊薄)，对应16-18年PE61/50/44倍。继续看好公司长期战略布局的发展前景维持公司中长线“买入”评级。 (国信证券曾光;钟潇)

7、康美药业(600518)：与重庆市政府战略合作，饮片业务受益明显

公司近况：公司公告，与重庆市人民政府签订战略合作协议，全面参与重庆市医药产业改革发展，并与重庆化医控股集团合作建设“康美药业(南川)生产加工基地”，实现强强联合。

评论：全面合作，助力核心业务深耕重庆市场。此次战略合作主要围绕公司优势领域，包括中医药创新研发、道地药材培育、饮片基地建设、智慧药房推广、公立医院药品耗材采购配送等，从创新研发、上游种植、中游生产到下游医院端服务，深耕重庆市场。

产能扩张，打造西南地区最大中药加工基地。公司拟与化医集团(重庆市国有独资大型控股集团，2015年收入556亿元)合作建设南川生产基地，并推动未来各领域发展，实现强强联合，公司出资9.75亿，占比65%。该项目主要集中药饮片、中药配方颗粒、中成药生产为一体，其中预计饮片年产约10万吨，配方颗粒生产品种450种、年产量约30亿包，打造西南地区最大中药加工基地。饮片业务受益明显，智慧药房再攻一城。公司在重庆市现有合作医院近10家，预计2015年饮片收入约4000万。横向看，此次战略合作有助于公司饮片进入重庆市276家公立医院(截至2014年底数据);纵向看，未来智慧药房的落地将进一步提升公司饮片的院内市占率，推动饮片业务快速增长。此外，智慧药房向重庆市全面推广，接收处方外流，将为大数据挖掘奠定坚实基础。

估值建议：考虑到合作落地具体时间尚未确定，维持2016/2017年每股盈利预测0.67元/0.79元不变，同比增长20.41%、18.43%。此次重庆市战略合作再次印证公司的行业霸主地位，预计公司将继续加大全国市场开拓，维持推荐评级，上调目标价至21元(上调幅度5%)，对应2017年P/E为26倍。

风险：战略合作执行进度低于预期;管理人才储备不足。 (中金公司屠炜颖;强静)