新增人民币存贷款大幅回升,贷款结构依然堪忧:1、8月新增人民币贷款9487亿元,同比多增1391亿元,由于7月贷款增量较低,8月新增贷款回升符合预期,但结构依然堪忧。环比看,居民贷款端短贷小幅回升,按揭仍是投放主力;对公贷款端中长期贷款出现小幅负增长,预计与地方债务置换有关;票据出现明显回升,有效需求依然偏弱。考虑到下半年货币政策趋于稳健,银行贷款投放节奏趋缓,经济持续L型筑底,预计贷款增速放缓,结构较难现大的改善。2、8月人民币存款增加1.78万亿元,同比多增1.72万亿元,主要由于企业存款大幅回升,加之M1依然处于高位,显示企业持币待投资金较为充足,亦反映当前贷款有效需求弱化的局面。

对公中长贷负增长预计受债务置换影响,票据增量上升:从新增贷款结构看,1、8月住户部门贷款增加6755亿元,其中,短期贷款增加1469亿元,中长期贷款增加5286亿元。2、企业贷款端,8月企业贷款增加983亿元,其中,短期贷款减少1172亿元,中长期贷款减少80亿元,票据融资增加2235亿元。居民贷款端,按揭依然是投放主力;短贷小幅回升,预计与小微贷款不良风险企稳,消费与信用卡贷款持续增长有关。对公贷款端中长期贷款出现小幅负增长,预计与地方债务置换有关。整体看,8月中长期贷款占比回落,企业贷款中票据增量明显增加,显示贷款有效需求依然较弱。

M1高位环比微降,央行引导银行间利率小幅回升:8月末,M2同比增长11.4%,环比高1.2%,同比低1.9%;M1同比增长25.3%,环比低0.1%,同比高16.0%。M1M2剪刀差为13.9%,环比小幅下降,剪刀差依然处于历史高位。由于去年7月救市资金大规模投放造成基数较高,M2受基数原因环比改善,同比继续处于下降通道。8月下旬央行重新开启14天逆回购,通过公开市场操作引导银行间利率小幅回升,从而提高银行资金综合成本,市场普遍预期与推动金融体系降杠杆、防范金融风险有关。