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9月14日,人民银行公布8月金融统计数据和社融数据:8月末,广义货币(M2)余额151.10万亿元,同比增长11.4%,增速分别比上月末和去年同期高1.2个百分点、低1.9个百分点;狭义货币(M1)余额45.45万亿元,同比增长25.3%,增速分别比上月末和去年同期低0.1个百分点、高16.0个百分点。当月人民币贷款增加9487亿元;当月人民币存款增加1.78万亿元。2016年1-8月社会融资规模增量累计为11.75万亿元,比去年同期多1.10万亿元。8月份当月社会融资规模增量为1.47万亿元,比去年同期多3600亿元。

评论

M2增速回升,M1M2剪刀差高处略有回落:8月, M2同比增长11.4%,增速分别比上月末和去年同期高1.2个百分点、低1.9个百分点,环比增速低点回升;M1同比增长25.3%,增速分别比上月末和去年同期低0.1个百分点、高16.0个百分点,增速略有回落但仍在较高的水平。受M2增速回升本月M1M2剪刀差高处略有回落。

8月信贷略超市场预期,居民按揭仍是主力,票据贴现和短期贷款明显回升:8月末人民币存贷款余额分别同比增长10.8%、13%,增速较上月均有所回升。8月新增贷款9487亿元,同比和环比分别多增1391万亿、4851亿元。8月信贷环比大幅回升,略超市场预期。一方面,8月居民中长期贷款新增5286亿元,规模较上月略有回升,房地产按揭贷款的需求依旧较强;另一方面,票据贴现规模(较上月增2000亿元)和短期贷款(较上月回升2000亿元)大幅回升。

8月反映企业投资意愿、居民消费的短期贷款回升明显,企业中长期贷款负增:8月新增信贷中,企业短期贷款减少1172亿元,较上月回升约900亿元,反映企业投资意愿略有回升;8月居民短期贷款较上月多增1300亿元,信贷消费较上月有明显的提升。8月企业中长期贷款减少80亿元,较上月少增约1500亿元,是今年继4月份第二次出现负增,可能与8月地方债发行较多有关。

8月存款规模大幅回升主要是企业存款新增的贡献:8月新增人民币存款1.78亿元,同比和环比分别多增1.73万、1.27万亿元。其中,居民存款和企业存款分别新增4132亿元、1.38万亿元。8月企业存款分别较去年同期和上月多增7127亿元、1.69万亿元。

受信贷和票据规模回升的影响,8月社融新增规模大幅回升:8月社融规模新增1.47万亿元,同比和环比分别多增3841亿元、9818亿元,主要受当月信贷和票据融资规模大幅回升的影响。8月票据融资规模下降377亿元,较上月回升近4800亿元。8月债券融资新增3306亿元,较上月规模提升1120亿元。

维持板块增持的投资评级。8月的金融统计数据和社融数据好于我们和市场的预期,主要是短期贷款和票据融资的回升超出市场的预期。但居民按揭贷款仍是新增的主力。整体上,8月的信贷结构没有出现明显的改善。板块的投资评级我们维持增持的投资评级,主要是我们认为板块估值安全以及未来不良双升态势明显减缓带来的估值修复空间,建议重点关注:兴业银行、北京银行、招商银行、宁波银行。