周期研判:旺季需求未如期释放,格局踯躅需待东风

在前期淡季提前透支部分当期旺季需求背景下,市场对旺季兑现预期持续减弱,回调情绪增加,叠加节前成交清淡,本周钢价指数环比下跌1.66%。可以说,8月宏观数据整体不差,规模以上工业增加值同比增长6.3%,高于市场预期;新增社融总量1.47万亿,环比回升近万亿,同比增加3600亿。而钢铁行业下游需求亦全面好转,地产投资增速较上月提升4.76个百分点,基建投资增速亦回升至16.3%,此外,挖掘机销量、汽车产量增速环比均显著回升。但9月以来的钢价却上涨乏力,8月供需良性格局态势似无法延续,此现象的深层次原因应为经济持续改善动能减弱,毕竟8月新增贷款中仍以房贷居多,结合M1增速仍在高位来看,实体投资意愿尚未全面复苏,因而房贷火热反而凸显泡沫化倾向以及流动性陷阱隐忧。此外,基建存有PPP接力资金能否落实到位疑虑,且积极财政政策自身也会受到政府开支上升以及地方债发行年内上限掣肘。

总而言之,地产、基建等主要下游未来增速要维持今年复苏态势,需解除的客观限制会日渐趋多,因此,需求在9月旺季尚未按预期释放也就不足为奇。供给方面,随着近期钢价走弱,吨钢毛利(滞后一个月)上海螺纹、热轧已降至31元、222元,供给跟随盈利原则下,压力预计会有所减轻。整体格局踯躅之时,以板材为主的几大龙头纷纷上调出厂价,除了调价滞后补涨外,也含有旺季基本盘支撑因素,进而希望通过挺价来放大市场乐观情绪,对行情形成引导,加之供需关系、库存状况较于去年仍显著改善,预计现货难言继续深跌。

电商观点:板块行情羸弱,五阿哥推广“钢铁拍档”模式

本周钢铁电商个股除上海钢联外,其余均有所下跌。“钢铁拍档”是经五阿哥平台认证的合作商家统称,他们主要服务终端买家,并提供货源、仓储加工、物流配送等服务,而五矿深厚贸易积淀与海量中小企业资源将是此模式特殊优势。

价格判断:黑色系延续跌势,反转未定之际多看少动

本周螺纹、热卷、铁矿主力合约分别下跌3.97%、1.66%、3.67%,热卷相对强势应与机械、汽车数据较好有关。目前现货格局踯躅之际,期货短期向上空间有限,况且主力合约处于淡季,贴水结构即使修复,动力也将不足。建议关注新一轮去产能、财政刺激以及节后补库消息落地情况,反转未定,多看少动。

股票投资:板块与基本面继续独立,建议关注“合并+转型”行情

本周板块走势继续与基本面独立,在钢价弱势运行之时,建议继续关注板块轮动行情,个股方面适当关注:1)地处国改先锋地区的马钢股份;2)受益于集团资产证券化率提升的首钢股份;3)具有合并预期的河钢、新兴铸管、宝钢、武钢;4)低估值、具有业绩安全垫的方大特钢、大冶特钢;5)低估值、高弹性标的三钢、新钢;此外,具有转型预期的法尔胜、玉龙股份值得继续关注。