上周五休市后，沪深交易所发布了《分级基金业务管理指引(征求意见稿)》，拟提高分级基金投资者的准入门槛，分级基金走势备受市场关注。近两日，在沪深300指数下跌了1.7%的市况下，股票分级B份额平均跌超6%。

业内人士称，《指引》正式实施后，将或有八成的投资者被挡在门外，流动性受创，折价率扩大。

本周以来两个交易日，煤炭B级、白酒B、有色B、环保B端、券商B等8只分级B的二级市场价格两个交易日跌去了逾10%，其中，煤炭B级跌幅高达15%。

在连续两日的大跌后，分级B的价格杠杆倍数不断走高。据数据统计，具可比数据141只分级B的平均价格杠杆倍数约2.42倍，其中，多利进取、转债B级、可转债B等转债分级基金，价格杠杆倍数居前，均在4倍左右，多利进取的价格杠杆高达5.05倍。

在股票型分级基金中，金融地B、煤炭B级、成长B级、一带一B这4只分级B的价格杠杆均超过3.5倍，此外，还有地产B端、互联B级、网金融B等21只分级B的价格杠杆也都超过3倍。

仅20%投资者跨过门槛

“若市场短期仍呈下行趋势，价格杠杆倍数较大的分级B将存在较大的投资风险。”业内人士称。

研究人士称，《指引》正式实施后，将只有20%的投资者符合准入门槛。市场参与人数锐减，对分级基金的流动性将带来极大考验。

据此《指引》的征求意见稿，分级基金投资者的准入门槛为最近20个交易日其名下日均证券类资产合计不低于30万元。

某券商经纪业务数据显示，其客户账户数量在100万以上，而持有分级B的客户账户数量在1.5 万左右。截至今年年中，账户资产在30万以下且持有分级B的客户账户数量约1.2万，占持有分级B的账户数量比例高达78%；而账户资产在30万以上且持有分级B的客户账户数量仅3000户左右，占比约 22%。

分级B投资者以散户为主

基金半年报数据也显示，分级B的投资者以散户为主。股票型分级B的个人投资者占比高达90%，平均每户持有基金的平均规模为5万元左右。

兴业证券研究人士认为，短期来看，这部分投资者即使采取合并赎回对市场整体规模的影响也相对有限。

不过，兴业证券上述研究人士进一步指出，中长期来看，分级市场的规模将大概率出现萎缩。该人士认为，在《指引》正式出台后，分级B的投资者人数锐减，场内的流动性会受到很大的影响，折价率进一步拉大。