一周煤炭行业观点:本周环渤海动力煤价格报515元/吨,环比上周上涨21元/吨。动力煤方面,资源仍供不应求,“三西”煤价暴涨,陕西和山西涨幅最大,内蒙古相对较小。港口动力煤价格受带动巨幅拉涨,市场后续仍看涨。炼焦煤方面,相当一部分下游提早冬储,山西货源持续偏紧,部分地区煤价在月初上调之余上本周继续大幅上调;河北地区精煤市场库存低位,后期较大可能涨价;山东地区精煤市场普遍上涨。9月8日发改委召集神华、中煤等数十家大型煤企,召开了抑制煤价过快上涨预案工作会,会议预案超预期之处在于先进产能全年也要执行276日限产,只是阶段性执行330天,并按照460、480、500三档释放先进产能,当前环渤海周均价515,目前已启动二级响应,不出意外,下下周将启动三级响应,释放50万吨/天产能。政策虽施压,煤价仍涨。9月9日开始部分地区煤价开始第二次拉涨,其中山东动力煤和炼焦煤普涨50元/吨,山西潞安集团各品种也涨价40-60元/吨不等。考虑到9-11月还需去产能1亿吨(前8个月完成今年2.5亿吨目标的80%),以及低库存、旺季因素,价格仍会有部分上涨空间。但后续还需留意煤价超涨引发的其他措施,我们认为政府最终意图将煤价控制在480、500位置。靴子落地且好于预期,股价有望补涨以反映过去的煤价上涨,后续股价上涨的核心逻辑在于政府目标价格对应企业盈利低估,且旺季会带来超均衡估值的短期溢价。我们判断龙头将有30%左右空间,继续推荐年初以来的核心组合:西山煤电、冀中能源、潞安环能、盘江股份、阳泉煤业、ST神火、陕西煤业、兖州煤业等。

1)国内煤价:截至9月7日,环渤海动力煤综合平均价格指数报515元/吨,上涨21元/吨;截至9月9日,天津港一级冶金焦平仓价上涨50元/吨至1460元/吨;截至9月8日,京唐港山西产主焦煤库上涨10元/吨至910元/吨。2)国际煤价:截至9月8日,ARA指数上涨0.90美元/吨至60.90美元/吨;RB FOB指数上涨0.70美元/吨至66.30美元/吨;NEWC FOB指数上涨2.00美元/吨至70.70美元/吨。3)期货价格:截至9月9日,焦煤期货主力合约一周上涨1.00元/吨至902.00元/吨;动力煤期货活跃合约下跌15.60元/吨至501.20元/吨。4)港口库存:截至9月9日,秦港一周库存维持251.50万吨;广州港库存上涨18.1000万吨至217.3000万吨。5)重点电厂库存及可用天数:截至7月10日,重点电厂煤炭库存下跌144万吨至5314.00万吨;重点电厂煤炭库存可用天数下跌1日至17日。6)钢厂、焦化厂焦煤库存及可用天数:截至9月2日,钢厂和焦化厂的焦煤库存下跌8.90万吨至738.00万吨;截至7月1日,钢厂、焦化厂焦煤库存可用天数维持11.71天。7)美元指数:截至9月9日,美元指数下跌0.5223至95.3598;澳元兑美元下跌0.0029至0.7537。8)流动性指标:截至9月9日,SHIBOR3个月利率为2.7831;SHIBOR 1年为3.0255。