投资要点:

行业基本面情况良好,盈利能力有望小幅提升

1)今年1-8月汽车销量同比增长11.43%,相比前两年增速明显回升,主要受益于1.6L及以下乘用车购置税减半等利好政策刺激。我们预计今年三季度汽车销量同比增速有望进一步提升,四季度增速将有所回落。2)在终端需求较为旺盛和经销商主动去库存的共同作用下,库存整体处于较低水平,预计随着车市“金九银十”的到来,价格将有所下降。3)主要原材料价格仍然处于低位,根据国内外经济情况,我们预计这种情况短期内难以改变。从需求与成本两方面看,今年汽车板块的盈利能力有望小幅提升。

总体业绩增长较为平稳,成本和费用压力有所提升

1)从整体上看,汽车及零部件板块业绩增长较为平稳,与汽车市场上半年销量增速基本保持一致,但营业利润和归母净利润增速要低于营收增速,说明汽车行业成本及费用等压力有所提升。2)从细分子行业来看,各板块经营情况分化较为明显,其中乘用车营收和盈利能力有所提升;商用车营收增速虽大幅提升,但净利率仍保持较低水平;汽车零部件营收增长较为迅速,毛利率和净利润水平仍较为平稳,未来这一趋势有望持续;汽车经销服务方面,受益于新车销量增长和板块内企业积极开展多元化布局,营收增长较为明显,但净利率无明显改善。

投资策略与推荐标的

在1.6L及以下乘用车购置税减半政策刺激下,汽车行业增速明显提升,预计今年三季度仍将保持较高增速,业绩有望保持平稳提升,维持行业整体“看好”评级不变。1)乘用车方面,建议关注低估值蓝筹标的,推荐自主品牌成长性较强的长安汽车;2)商用车方面,建议关注重卡板块的阶段性复苏行情,推荐中国重汽、威孚高科;3)汽车零部件方面,建议关注具有技术和渠道优势,且业绩成长性较高的个股,推荐精锻科技;4)新能源汽车方面,骗补核查靴子落地,国家补贴等利好政策有望陆续出台,推荐新能源乘用车标的江淮汽车、新能源物流车龙头东风汽车。