新能源汽车产业链2017 年将面临产能过剩、补贴下降,非常类似于2011 年光伏行业的情况,新能源汽车产业链会不会重复2011-2012 年光伏和风电的坍塌?本文开创性用周期研究的方法,探讨目前市场关注的焦点。

光伏和风电行业的周期投资启示:1)光伏和风电2011-2012 年坍塌原因各不相同,光伏是因为海外补贴下降建电站没有利润,风电是因为行业出事故进行整改,都是需求出现了下降;2)产能过剩将导致产品价格下跌,轻微过剩并不可怕,2008 年中期多晶硅开始过剩,价格下跌,需求快速增长,企业盈利还能维持高增长时,股价仍可能出现巨大涨幅(天威保变);3)供需比1.4 是一个警示点;4)补贴下降并不会必然导致行业坍塌,要看下游需求能否维持增长;5)产能扩张周期中,设备环节可能出短期的牛股(精工科技);6)走出周期的谷底时出牛股(阳光电源、隆基股份、金风科技),用周期研究的方法可以发现拐点。

新能源汽车行业周期研究结论:1)有别于风电、光伏行业在2011 年进入了成熟期,电动车目前处于成长期,目前国家即将出台的政策为新能源汽车行业健康发展打下基础,碳配额制建立行业长期发展机制对冲补贴下降。2)因为处于成长期,2017 年补贴下降之后,碳配额制建立行业长效发展机制,新能源汽车电池推广目录,政策推广目录重新规范,充电安全规范,新能源汽车企业及产品准入管理规定等一系列事故安全防范措施避免出现黑天鹅事件,加上终端消费有很大比例是个人,产业链定价一般采取量价的方式,产能适度过剩并不会造成产品价格崩盘,不会造成行业坍塌,利润增长能够持续。3)四季度抢装行情或再现,抢装之后历史规律是先抑后扬走势。四季度骗补结果、新补贴政策、整车推广目录落地行情逐级升温。

新能源汽车产业链供需情况:1)2016 年的整车产量与整车目录出台的时间高度相关,目录如果10 月份出台预计50 万辆;2017 年预计80 万量。2)2015 年10 月我们用周期的方法研究出六氟磷酸锂历史性拐点无争议,整个产业链目前最确定的还是六氟磷酸锂,全球性紧张,海外的需求增长开始向中国采购,整车40 万辆六氟磷酸锂会紧张,到50 万辆六氟磷酸锂会缺货,预计2017 年全球供需维持平衡。3)高端三元动力电池整车50 万辆出现动态紧张。

新能源汽车补贴和整车目录出台之后,龙头公司受益明显,推荐龙头公司;在政策出台之前,我们重点推荐最确定性环节六氟磷酸锂(多氟多、必康股份、石大胜华)。

储能行业:储能目前处于主题投资阶段。南都电源铅炭电池储能已经可以无补贴商业化运营。经济性是储能考量重要指标,如果有补贴政策或者储能调峰调频电价出台,行业进入到成长投资阶段,我们预计时点在2017 年。主题投资过渡到成长投资是市场情绪最高涨的阶段,投资在行业起点,重点推荐南都电源。

燃料电池:燃料电池也是主题投资阶段。产业化刚刚开始,寻找确定性强的标的。关注:大洋电机、雪人股份、富瑞特装、天科股份、南都电源、雄韬股份等。